7月19日晚，2018年《财富》世界500强排行榜正式发布，沃尔玛连续第五年成为全球最大公司，与三家中国公司——国家电网、中石化和中石油继续分列榜单前四位，位次没有变化。

今年中国上榜公司达到了120家（上年为115家），已经非常接近美国（126家），远超第三位的日本（52家），其中中国大陆（含香港在内，不包括台湾地区）为111家企业。

有13家中国公司为首次上榜。新上榜的中国内地公司以国企和混合所有制企业为主，比如...

昨天——2018年7月18日，上海机场（600009.SH）股价收于62.76元，创出历史收盘新高，总市值突破1200亿大关，年初以来涨幅接近40%。

今年以来，上证综指跌幅达到15%，昨天仍徘徊在2800点以下。

逆势创新高，上海机场向投资者演绎了大蓝筹、现金奶牛和宽护城河公司独特的价值。

此时再去解读上海机场已经没有什么太大意义了。

2018年初，当上海机场总市值只有800多亿时，面包财经曾经发表了一篇深度的研究文章，剖析上海...

最近两年过得比较坎坷的TCL电子（1070.HK）近期得到了大股东的增持，这会是一个真正的利好吗？

从TCL电子这两年并不算太顺利的资本动作说起。

2016年5月，公司引入乐视致新作为战略投资者。但很快乐视系危机爆发，TCL电子也卷入风波，股价持续下滑，最大跌幅超过30%。

经历一段时间的横盘整理之后，2017年10月，TCL电子股价开始回升，复权股价一度接近乐视致新入股时的高点。

但2017年11月底，公司宣布突然供股，在该消...

经历长跑之后，著名的“沪江网”终于站在资本市场的门口。2018年7月，沪江教育向港交所提交了上市申请。

作为在线教育行业的老兵，沪江教育的财务数据多少让人感到惊讶。聆讯资料显示，2017年，公司营收5.55亿元，同比增加63%，年度亏损扩大至5.37亿元。

营收大幅增加，亏损额反而扩大，为什么会出现这种现象？这和公司的商业模式有什么关系？当前在线教育市场情况究竟如何？

先看看沪江的业务情况和发展历程。

 从BBS...

中国已经是全球最大的汽车生产国和消费国，产销量均已多年蝉联全球冠军，国内销量甚至超过美、日、德三国国内销量的总和。

但汽车工业的强弱并不单以产销量论英雄，主机厂的整车产销量数据之下是庞大的产业集群。汽车工业百年发展史，其实还有另一个逻辑：得核心零部件者得天下。

所以，如果观察汽车工业的走向，核心汽车零部件是一个关键问题。藏身在主机厂背后的核心零部件企业，也一次又一次的创造出投资神话，其生命...

法国队挺进四强，要“全额退款”的华帝热度不减，但厨电行业似乎正在步入多事之秋。

经销商被查封，股票跌停。这种画风与过去两年截然不同。

在2017年之前的几年，厨电行业走出了一波集体的强势。不仅大牛股老板电器气势如虹，第二三梯队的华帝股份和浙江美大等也一度逆势走强。

但股价的强势表现，在进入2018年之后戛然而止。

就在这个时刻，华帝股份以另外一种姿态把自己送上的头条，在世界杯期间刷出了存在感——“...

线上母婴平台也开始加入这一波港股新经济公司IPO的大潮了。

2018年6月28日，母婴类社区平台宝宝树向港交所提交了上市申请，而另一家母婴服务平台蜜芽也被指有可能今年在港股上市。

在怒刷了一波存在感之后，蜜芽回应没有相关计划。

但空穴来风，未必无音。2018年，“独角兽”企业竞相赴港IPO，仅6月份就有小米集团、同程艺龙、美团点评、找钢网、多益网络以及宝宝树等新经济企业提交了上市申请，对于还未IPO的“独角兽”...

熊市之中需要逆向思维。

股价上涨往往意味着风险积聚，股价大幅下挫有可能是风险在释放。

南京新百（600682.SH）在6月下旬遭遇闪崩。从6月21日到7月2日，连续经历8个跌停板，股价从34.38元跌到14.8元，跌幅57%。7月3日跌停板打开，当日成交额达到22亿元，换手率高达18.68%。

7月4日收盘，公司股价收于13.11元/股。短短10个交易日，股价重挫超过6成，市值蒸发超过200亿。与此同时，公司估值水平也大幅回落，当前市净率...

当A股在2800点以下挣扎，CDR首单难产之际，隔壁港股正在经历一波上市潮，主角是新经济。

在这股大潮中，2018年6月份向联交所提交上市申请的五谷磨房主营健康食品，规模不算大，甚至也不属于新经济板块。

原本这样的小公司并没能引起面包君太多的注意，但翻看聆讯资料集后，高达76%的毛利率，让面包君不得不对这家公司“另眼相看”。

这个是一个相当高的毛利率水平。之前，我们梳理过沪港深三市的食品类（不含酒类）上...

在房地产调控和去杠杆的疾风骤雨之中，房地产巨头们正竭尽全力利用手中的资产获取现金，至少是释放出市值。

物业管理公司，原本只是房产巨头们的辅助业务。尽管与业主们的生活息息相关，但在很长时间之内，都处于聚光灯之外。市况好的时候，与动辄以千亿计的物业销售相比，物业管理费这点“小钱”对房企巨头们来说，油水太少。

但是，积少成多，苍蝇也是肉。最近两年，几家大的上市房企纷纷分拆旗下物业管理公司上市。

鸡...

过去几年美股哪个版块涨的最猛？科技？医疗？所谓的新经济？

不不不，是军工。

科技股涨的主要是龙头，但美国各大军工股的股价走势集体逆天，一个都没有落下。直接看股价走势图：

2011年爆发的叙利亚内战，打响了这一轮美国军工股持续飙涨的发令枪。美股持续的大牛市、巨额增加的军费和接连不断的局部冲突，则不断将军工巨头的股价推向高位。即便经历了近期的调整，涨幅依然惊人。

从2011年初至今，美国最大的军工集...

上周，沪港深三市如惊弓之鸟，房地产板块更是负面信息不断，棚改传闻，杯弓蛇影。

即便没有棚改，房地产股的情况也不妙。苗头早在年初就已经出现了。

今年1月份，面包财经曾从港股多家内房股的配股动作为切入口，对港股整体市场进行了分析。巧合的是，文章发出后没几天，恒生指数便开始与全球股指一同进入下跌通道，详见《碧桂园融创领衔高位派发：配股潮袭来 港股是否高处不胜寒？》。

恒生指数已从1月份的高点33484.08...

2018年，新经济港股IPO赛道很拥挤，腾讯系公司是热门。

6月21日，同程艺龙（Tongcheng-Elong Holdings Limited）向港交所提交了上市申请。

6月25日，美团点评也向港交所提交了上市申请。

而同程艺龙与美团点评的大股东均是腾讯，两家公司均在微信钱包里拥有流量入口。

今天先看看同城艺龙这一家公司，聆讯资料集显示：来自腾讯的流量对于同程艺龙更重要，导入了过半的用户。

 腾讯携程双加持：同程网络与艺龙合并之后...

揭示风险是起点，发掘价值是归宿。

上证综指2800点迫在眉睫，市场风声鹤唳，很多烂票，轻轻一碰就闪崩；那些财务暗雷，不用踩，自己就会爆。

排雷的路很长。每一个会计科目上都有一大波公司可以写，每一个资本套路都有一大批案例可以拆。如果集中研究市场上最差的那一批公司，365天每天拆一个雷都可以不重样。

但问题是，2800点临近，应该更多的关注那些潜藏的机会。对于好公司，每一次下跌，都是风险的释放；对于烂公司...

弱市之下，仅仅现金为王已不足够。上市房企现金流，销售回款是根本。

2018年，市场似乎更关注上市房企的销售回款情况，而不仅仅是报表利润或者合同销售金额。作为一家资产规模超过2000亿元的房企，泰禾集团最新的信用评级报告中，无论是国内还是海外评级机构都将销售回款情况作为重要的关注点。

结合最新出炉的评级报告，从评级机构的视角来研究一下，房企负债和现金流的问题。

今天的研究案例是泰禾集团（000732.SZ）...

 “电子烟概念股”盈趣科技（002925.SZ）于2018年1月15日成功上市，颇受市场追捧。股价一度突破百元大关，相当于22.5元发行价的四倍多。总市值一度超过450亿大关。

然而，上市之后的首份季报，就出现了利润下滑。

财报显示：2018年一季度，盈趣科技归母净利润约1.71亿元，同比下滑8.76%。从上市之前的业绩翻倍增长到上市之后的业绩下滑，这份成绩单颇有些突然。

股价也从高位回落。新股上市之后，盈趣科技股价在2018年3月...

比苹果里面发现一只虫子更痛苦的是发现半只。比听到爆炸声更恐怖的是怀抱炸弹，引信已经点燃。

华录百纳（300291.SZ）在3年左右时间里，从一家总市值高达387亿的公司做到目前市值仅有56亿，其市值缩水330亿。股价下跌，受伤的不止是散户，还有机构投资者。

尤其是2016年参与定增的几家机构，锁定期36个月，到现在为止才刚过去不到两年。

2016年，4家机构参与了华录百纳的定增，其中博时基金和博时资本合计认购约9亿。然而...

当潮水退去时，才知道谁在裸泳。但真等潮水都退了，撤退也来不及了，船已搁浅。

识别风险要趁早，蛛丝马迹很重要。比如，即便是股价已经大幅腰斩，董监高仍然接连减持。再比如，应收账款巨额减值有前科，经营性现金流与报表利润明显背离。

今天讲一家“小米概念股”——普路通（002769.SZ）。

也许还可以称为“乐视概念股”——如果那些对乐视系应收账款收不回的公司也算是一种概念的话。

先从普路通与乐视系相关公司的...

面包财经此前在分析郑州银行（6196.HK）时，提到了郑州银行激增的逾期贷款问题，而这也是监管层重点关注的问题之一。

其实，不仅逾期贷款的增长需要引起关注，当贷款总额迅速增加时，逾期贷款的骤然减少也值得仔细分析。

尤其是那些业务集中在某些区域，而区域整体信贷质量并无明显改善时，异常靓丽的成绩单就要格外多留心。

今天，我们要看的这家逾期贷款减少的银行就是在港股上市的锦州银行（0416.HK）。

先看行业...

市场关注许久的中粮系地产业务跨市场整合终于迈出了关键的一步。

此前，中粮地产（000031.SZ）拟非公开发行股票收购大悦城地产（0207.HK）股权，获得国资委批复并被上市公司正式披露。

此次中粮地产对大悦城的收购，是A股上市公司对港股上市公司的收购，横跨两个市场，其中又牵涉到从母公司手中买入股权这种关联交易，复杂程度可见一斑。

在中粮地产发布报告书后，交易所就发来了问询函，提出了18个问题，从非公开发行股...