老赌王何鸿燊家族旗下的战略性资产——在香港主板上市的信德集团（0242.HK），在沉寂许久之后，终于在这个6月折腾出了一些大声音。

先是被大摩唱多，股价在6月份飙升了38.6%（截止2017年6月29日），随后公司宣布何鸿燊退任集团行政主席及执行董事职位，二房长女何超琼获委任为集团行政主席。这次交棒其实象征意义大于实质，信德集团早已由何超琼掌管，多年前已经就任董事总经理。

尽管在红六月里面信德集团涨势可观，但长期持有信德集团的投资者恐怕未必高兴的起来。在过去多年，这家公司股价长期低迷，赌王千金财技高超，要跟着赌王家族淘金的小散们，却被一次次的希望和失望消磨的“没脾气”了。即便是经历了6月份的飙涨，不少前两年高位接盘的“铁粉”们，恐怕还没有解套。

在经历了长期的低迷之后，去年底以来，澳门赌业触底反弹。跟着赌王千金真的有肉吃吗？

 大摩突然唱多，赌王家族战略资产股价飙升 

信德集团由何鸿燊于1972年在香港注册成立，1973年在港交所上市，是澳门最大的综合企业之一，业务涵盖地产、运输、投资业务以及酒店休闲四个方面。

在本世纪初澳门赌牌开放前，澳门赌业长期由何家垄断，信德集团的业务也多和何家赌业资产有关。简单的说，其核心业务是替澳门赌场输送赌客并解决住宿问题。虽然信德总市值不高，但对何家来说，其战略地位颇为重要。

以下为公司近两年按分部划分的收入情况：

运输以及地产业务是公司营业额的主要来源，此前在何家乃至整个澳门赌业的战略地位也非常重要。

信德的运输业务中包括船运、航海以及汽车客运等，其中最著名的是集团旗下24小时来往香港、澳门的喷射飞航航海服务，这是赌客进入澳门最重要的通道之一，2016年的运输人次达到1400万人次。

尽管在地产大佬云集的港股，信德集团的地产和酒店业务规模不算突出，但对于澳门而言，仍属于地产界的翘楚。

除此之外，信德还持有何家旗舰公司澳门旅游娱乐股份有限公司（澳娱）11.5%股权，而澳娱持有澳博控股（0880.HK）54.89%股权。信德集团在何家产业版图的低位可见一斑。

尽管资产颇为扎实，但信德集团的估值长期低迷，即便经历了6月份的大涨，当前的市净率也仅为0.45倍左右，远低于港股其他大型地产公司。

部分的原因是，过去两年赴澳旅客减少，澳门赌业承压。信德集团运输、投资以及酒店业务均受到影响，加上地产业务收入大幅下降，利润锐减。以下为面包财经根据公司财务数据绘制的历年营收及净利润变化情况：

信德集团2015年营收及净利润显著下滑，2016年，更是出现公司近10年以来的首次亏损，公司净利润为亏损5.87亿港元。

业绩低迷，股价为何在一月之间暴涨了约40%？

大摩于6月8日发表的研报被认为是一个助推器。大摩在研报中给予信德集团的估算为每股资产净值为9.6元，目标价3.8元港币。而大摩看好信德主要有以下几点：

（1）今年公司卖楼收入大增，净利润将上升至11亿港元，并于2017年恢复派息。

（2）2018-2019年大规模整合项目落成，商业及零售面积增加将带动公司经常性收入和利润上升。

（3）澳门博彩业复苏，预测澳门2017年的增长率将达到12%，认为公司股价相对其价值折让应该收窄。

 别高兴太早：港珠澳大桥开通后 信德船运业务承压 

尽管有大摩的奋力唱多，股价表现也颇为强劲，但信德集团面临的挑战也相当大，尤其是运输业务。

粤港澳湾区的超级工程——港珠澳大桥预计今年底实现通车。大桥贯通后，珠海至香港的交通时间将由现在水路约1小时、陆路3小时以上，缩短到半小时左右，实现珠海、澳门与香港的陆路对接。以下为港珠澳大桥平面图：

信德集团的运输业务恐怕要受到不小的打击。集团旗下24小时来往香港、澳门的喷射飞航航海服务，线路与大桥多有重合。以下为公司运输路线图：

港珠澳大桥开通后，珠海、澳门与香港之间的交通时间将大大缩短，相比于以往的水路、陆路或航空，费用也会大幅下降，将很大程度上挤压信德船运业务。

 跟着赌王千金赚大钱？信德的小散说很伤心 

地产业务确实是个亮点，不过从何氏最近几年在信德集团上展现的财技，确实不能让散户们安心，股价长期低迷的确有其道理。

今年初，何超琼计划以19亿港元的代价，将旗下产业打包进上市公司，惹恼了小股东。

1月26日，信德集团发布公告，拟通过附属公司以总代价3.5亿坡元(约相等于19.15亿港元)收购何超琼全资持有的物业公司Perennial Somerset Investors Pte. Ltd （目标公司）70%权益，收购代价将以现金及发行代价股份支付。

然而，截止2016年11月30日，目标公司资产净值仅为7395千坡元。最终，在3月10日公司举行的股东大会上，发行代价股份的提议以81.48%反对票未获通过。

而且，何家三姐妹近年来在信德集团坐拿高薪，也引起投资者的不少非议。

当前，何家三姐妹——何超琼、何超凤以及何超蕸均在信德集团担任执行董事职务，一直以来都享有高薪待遇。自2010年以来，三人累计薪酬1.55亿元港元。而公司自2010年以来，累计分红12.19亿元，累计分红率仅为11.93%。

自2010年以来，信德集团股价持续低迷，波动区间基本维持在2-4港元，就算在2012-2013年澳门赌场的黄金时期，信德的股价也无亮眼表现，小散们对它又怎敢抱有太多期望？

确实，从财务数据来看，信德集团有地有房有船，债也不多，而且市净率不足0.5倍，确实是块肥肉！

不过，赌王家族长袖善舞。虽然信德集团与臭名昭著的老千股沾不上边，但“千王之王”原本就出自澳门赌场， 赌王吃肉，小散们真能喝到汤么？

本文作者：面包财经

免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。