拼多多2022年第二季度业绩超越市场预期。

财报发布后首个交易日，股价收盘上涨14.71%，盘中涨幅一度超过20%，成为今年发布中期业绩后市场表现最好的大型中概股。

市场的乐观情绪一方面来自于拼多多克服疫情冲击、二季度营收和利润水平超过市场预期，另一方面则源于拼多多持续加大研发投入、深耕农业和中国制造，已经展现出结构性的优势。

财报数据显示，拼多多二季度实现营收约314.4亿元，同比增长36%；得益于营销费用削减、成本控制及规模效应，实现Non-GAAP净利润107.76亿元。

推动拼多多营收超预期增长的关键因素包括消费回暖，通过“农地云拼”、“百亿农研”、“新品牌计划”等项目持续深入农业、制造业上游所构筑的竞争优势等。

 产地直连餐桌：帮助涉农商家渡难关 

2022年二季度，各地农产区、产业带的中小商家、涉农商家的生产经营均面临诸多挑战。针对受疫情影响严重的产业带和农产区商家，拼多多也积极出台了多项扶持政策，助力中小商家、涉农商家渡过难关。

在618期间，拼多多旗下的“秒杀万人团”持续加码农产品，以短期爆单的方式为滞销农货及时拓市场、找销路。

二季度，拼多多推出了“寻鲜中国好农货”项目，以节令为轴，依次上新全国各地的新鲜农货，通过产地直连餐桌的方式，助力应季农产品及时打开销路，确保农户丰产增收。

拼多多“超级农货节”的产区和产品覆盖范围持续扩充，已经成为推动“南果北粮”直连全国大市场的动脉渠道。2022年第四届“超级农货节”24天累计投入15亿资源包，覆盖全国超2000个农产区的近20万款农产品。值得一提的是，2019年第一届农货节覆盖的产区约为500个，3年时间产区覆盖增长3倍。

“今年的农货节是持续天数最久，产区规模、补贴力度最大的一届。”拼多多“超级农货节”的项目负责人表示，本届农货节将继续秉承农产品“零佣金”的政策，联合百亿补贴、多多买菜、万人团等业务资源，打造一批“超级农货”，带动新农人、新农商将更多农产品做成大产业，助力乡村振兴。

公开信息显示，截至2021年底，拼多多平台单品订单量10万+的农产品超过了6000款，单品销量超过100万单的农产品达到50余款。

持续深耕农业，不仅为农民创收、为消费者提供更优质的产品，也夯实了拼多多的护城河。除了加固电商基本盘，也有利于公司在拓展新业务时构筑竞争壁垒。

拼多多于2020年8月正式上线新业务“多多买菜”。由于不依赖于传统社区团购中的团长角色，多多买菜业务更多可以视作公司平台业务的自然延伸。

相较其他竞争对手，拼多多在农产品、获客、供应链等方面具备优势。尽管公司并非最早进入这一业务的企业，但凭借供需两端的综合优势，公司快速崛起并占据领先地位。

目前，社区团购行业形成了多多买菜、美团优选双龙头格局。根据国金证券测算，多多买菜业务的市场份额超过40%。

在今年618期间，“多多买菜”也开辟绿色物流通道，协助滞销农产区的应季生鲜瓜果及时出村进城，尽可能降低农户的损失。

 高强度投入研发、农业科技 

拼多多研发投入持续增加。

2022年二季度，拼多多的研发费用为26.11亿元，同比增长12%；2022年上半年，公司的研发费用合计达到约52.8亿元。

拼多多研发投入的其中一个重要方向是农业科技。

2020年底，拼多多推出农产品“原产地直发”，通过资金投入、直播扶持、人才培育等举措，完善农业基础设施，缩短农产品供应链。

2021年8月，拼多多宣布成立“百亿农研”项目，将投入100亿元用于推动农业科技进步，投资农业科技，深入农业产业链。

此外，拼多多持续发挥数字化优势，推动乡村产业转型升级，进一步释放乡村经济的活力。今年7月份，拼多多正式启动了“2022多多新匠造”项目，重点聚焦乡村产业带，甄选“匠心好物”，发挥平台数字化优势促进各地乡村好物实力出圈，推动当地手工产业、非遗产业、第二产业实现数字化升级，带动村民创富增收。

在近期，拼多多在第三届“多多农研科技大赛”发起了垂直农业挑战，这是一项年度精准农业竞赛，旨在鼓励数据科学家和农业研究人员开发提高生产力的农业技术。

 消费回暖、多品类发力带动营收增长 

2022年二季度，拼多多营收、净利润均创季度新高。

数据显示，公司二季度实现营收约314.4亿元，同比增长36%；2022年上半年，公司实现营收约552.33亿元，同比增长超过20%。

相比于同行，拼多多二季度的营收增速明显更快。数据显示，京东2022年二季度收入同比增长5.4%。其中，京东零售收入仅同比增长约3.87%；阿里巴巴最新一季度收入基本零增长，其中中国商业收入小幅下滑。

拼多多二季度营收快速增长得益于营销服务收入、交易服务收入的上升。根据财报披露，公司今年二季度来自于营销服务及其他的收入为251.73亿元，来自于交易服务的收入为62.16亿元。

由于商家与消费者的双重信赖，618期间，拼多多平台手机、家电、美妆和日化等制造业品牌均实现翻倍增长。其中，手机行业全品类同比增长148%，家电全品类销售规模同比增长103%，美妆行业全品类销量同比增长122%、日化行业全品类同比增长110%。

2022年二季度，拼多多经营活动产生的现金流量净额达到193.74亿元，明显高于同期的净利润水平。报告期末，公司账上现金及现金等价物以及短期投资金额合计达到1194亿元。

良好的现金流、充裕的现金储备为公司未来新业务的拓展提供了有利支撑。

 降本增效，助力商家经营复苏 

拼多多业绩增长除了营收端的贡献，成本、费用下降也是重要原因。数据显示，拼多多二季度的毛利率达到约74.7%，同比、环比均明显提升。

费用方面，受到一些项目被动延期以及差旅商务活动大幅减少等偶发因素影响，拼多多二季度运营费用为147.8亿元，占收入的比例从去年同期的57%下降至本季度的47%。

具体来看，公司2022年二季度的销售费用金额为113.43亿元，同比增长9%，增速明显小于同期的营收增速。拼多多的销售费用率下降至约36%，环比减少超过10个百分点。

在618大促期间，拼多多陆续投入多项消费补贴，并通过流量扶持、物流补贴、商品打标、售后保障等多项纾困举措，持续助力平台农产品商家、制造业品牌、中小商家拓销路稳增长。

近期公开信息显示，拼多多正在筹备跨境出口业务。依靠多年的电商经验积累以及国内的供应链优势，拼多多的跨境出口业务或值得期待。

拼多多财务副总裁在财报中表示“展望未来，我们将继续致力于投资农业和研发等领域，以更好地服务于我们的消费者。”

拼多多董事长兼首席执行官陈磊则表示“我们看到第二季度尤其是618购物节期间消费者情绪有所回升，这反映了整体消费的韧性。我们将继续致力于建立一个作为一种向善力量的平台。”

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