编者按：
 

2022年以来新股破发频现，证监会相关文件也提出对“新股发行报价明显不合理”等问题加强监管。面包财经近期将对标相关政策，研究公募基金的新股报价案例，本次研究对象为摩根士丹利华鑫基金。

梳理新股询价信息发现，摩根士丹利华鑫基金近一年参与科创板、创业板新股申购时，多次给出相对激进的报价。
 

以亚信安全（科创板）为例，摩根士丹利华鑫旗下15只基金参与“打新”，平均报价超过150元/股，对应市盈率超过400倍，远高于行业平均水平。

另外，摩根士丹利华鑫旗下多只基金对创业板新股迈赫股份、达嘉维康等股票报出显著低于行业平均的报价。

作为一家知名的合资基金管理公司，多次“新股发行报价不合理”，到底是专业能力问题，还是合规意识不足？是否在客观上挑战了监管底线？

 申购亚信安全：报价对应市盈率超过400倍 

亚信安全是一家向政府、企业客户提供网络安全产品和服务的企业，2022年2月在科创板上市，发行价为30.51元/股。

根据初步询价明细，亚信安全网下投资者报价区间在6.43-163.11元/股，入围报价中基金公司的报价平均数在31元/股左右。

公募基金中，摩根士丹利华鑫基金旗下15只基金共同报出150.46元/股的高价，最终被剔除有效价格区间。经粗略计算，150.46元/股的申报价对应的市盈率超过400倍，远高于当期行业平均静态市盈率61.19倍。

紧随其后的华夏基金报价57.38元/股，成功入围有效报价，其报价不到摩根士丹利华鑫基金报价的40%，两者差距较大。

亚信安全上市后不久，股价深度破发，最低跌至18.32元/股，目前尚未脱离破发状态。截至2022年7月5日，亚信安全收盘价为21.32元/股，与摩根士丹利华鑫基金初步报价大幅偏离。

 部分参与打新的基金业绩欠佳 

参与亚信安全网下询价的15只基金（初始基金口径，下同）主要为主动权益型基金，基金规模大多在15亿元以内。

从业绩表现来看，截至2022年7月5日，15只基金年内收益率均为负值，平均收益率约-10%。与同类基金比较时，业绩中规中矩，少部分产品业绩表现相对较差。

其中，规模最大的一只产品为大摩健康产业混合A，2022年1季度末基金资产净值约达14亿元，也是摩根士丹利华鑫基金规模相对靠前的产品。近一个月随着市场回调，大摩健康产业混合A实现31.23%的高收益，在3100余只同类基金中排名第12位。但因前期回撤严重，年初至今暂未实现正收益。

大摩内需增长A混合的单位净值表现最差，最新单位净值为0.8527元，成立以来总回报率-14.73%，在同类基金产品中排名1264/1475。股票高仓位运行遇上市场震荡，导致该基金业绩较差。受此影响，该基金的基金份额也在逐步下滑，2022年一季度末的总份额较成立初期缩水一半。

另外，大摩科技领先混合A、大摩ESG量化混合等产品年初至7月5日的回报率低于-16%，回撤幅度较大，在同类基金排名靠后。

 存在其他报价不合理情形 

摩根士丹利华鑫旗下基金对创业板新股迈赫股份、达嘉维康等股票报出显著低于行业平均的报价。

近期，监管部门正在多方落实买方机构的新股报价乱象整治。

5月11日，中证协对西部证券睿赫1号集合资产管理计划列入首次公开发行股票配售对象限制名单，列入限制名单时间自2022年5月12日至6月11日。此前，西部证券睿赫1号集合资产管理计划在科创板公司思特威IPO过程中，给出了960元/股的极端报价，远高于31.51元/股的实际发行价。

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