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双星新材半年报:业绩增长较显著 低位回购1264.20万股用于激励

​双星新材近期发布2021年中报,数据显示,公司报告期间产生营业收入26.41亿元,较去年同期增加23.10%,录得归母净利润6.04亿元,较去年同期增加160.28%。

自2020年底至2021年4月8日,公司共计回购1264.20万股公司股份,最高成交价为10.06元/股,最低成交价为8.72元/股,成交总金额为1.19亿元。随后,公司于2021年8月11日向合计251名激励对象授予1264.20万股股票,授予价格为6.98元/股。

双星新材的原材料主要为MEG、PTA等产品,2021年上半年,上述原材料的市价呈上升趋势。此外,报告期间,公司的净利润现金含量有所下降。

 业绩增长较显著 研发投入增幅较大 

双星新材主营高分子材料的研发、制造和销售,BOPET聚酯薄膜是公司的核心产品,公司是全球BOPET行业的龙头企业。公司的新材料业务主要包括“五大板块”,即光学材料、新能源材料、信息材料、热收缩材料和节能窗膜材料,下游应用领域涉及液晶显示、消费电子、光伏新能源、汽车和节能建筑等。2021年上半年,新材料的五大板块实现的效益占比超过70%,较2020年的比例有所提升。

2021年上半年,公司产生营收26.41亿元,同比增长23.10%,并录得归母净利润6.04亿元,同比增加160.28%,业绩增长较显著。

报告期间,公司毛利率较高的产品贡献的营收增长较明显,使得当期盈利能力有所提高。公司可变信息材料膜、光学材料膜、新能源材料膜的毛利率较高且同比增长较明显,上述三大产品的毛利率分别为46.45%、38.85%和34.33%,同比分别增长4.41个百分点,18.10个百分点和13.82个百分点。当期,上述产品的营收同比增幅较大。另一方面,公司聚酯功能膜的毛利率较低,仅为25.79%,当期该产品的营收同比减少。

2021年上半年,双星新材发生研发投入1.10亿元,同比增加66.31%,高于当期23.10%的营收增幅。

 原料价格上升或加重备货压力 净利润现金含量下降较明显 

双星新材属于聚酯材料生产企业,原料主要为MEG、PTA等产品,其市场价格波动主要受到石油市场行情影响。2021年上半年,上述两种原材料的市价较去年同期有所上升,一定程度上,公司备货原材料的压力或将加重。数据显示,2021年上半年末,公司原材料的账面余额为11.04亿元,较期初余额增加15.50%;存货的期末账面余额为13.96亿元,较期初余额增加17.51%。

此外,研究发现,2021年上半年,双星新材的净利润现金含量下降较明显,主要系当期存货和经营性营收项目的增幅较大。报告期末,公司应收票据余额为4.78亿元,较期初余额增加1.82亿元,主要系转回不满足终止确认条件的应收票据。公司应收款项融资余额为3.20亿元,较期初余额增加1.77亿元,主要系销售汇款增加,应收票据汇款增加。

 年产2亿平米光学膜项目投产 回购1264.20万股公司股票用于股权激励 

2021年上半年,双星新材业绩表现较好且股价整体涨势较明显。在此背景下,公司完成回购股票且授予251名股权激励对象限制性股票。

数据显示,自2020年底至2021年4月初,公司实施股份回购时恰逢公司股价处于低位。公司以集中竞价交易方式回购股份共计1264.20万股,最高成交价为10.06元/股,最低成交价为8.72元/股,成交总金额为1.19亿元。截至2021年8月12日,公司股票最新收盘价为24.65元/股。

2021年4月,双星新材公告称其使用募集资金投资建设的年产2亿平米光学膜项目(30万吨高功能膜材料)产线已安装完毕、投料试车。公司称项目投产后,公司膜材料的整体产能预计提升逾四成。然而研究公司2020年年报可知,其多项投资项目建成投产后未能达到预计效益,2亿平米光学膜项目投产后的业绩表现能否令人满意尚存疑。

2020年,双星新材的产能利用率为91.8%,仍未能达满产。随着公司自身扩产项目和裕兴股份(300305.SZ)、东材科技(601208.SH)等同行竞争公司扩产项目的建设投产,未来公司或面临生产线闲置的风险。

2021年8月11日,公司公告称其2021年推出的股权激励计划已完成授予登记,激励对象共计251名,授予价格为6.98元/股,此前低价购回的1264.20万股股票已全部用于该股权激励计划。经公司测算,2021年,公司因授予限制性股票而应确认的费用预计为2495.52万元。

根据业绩考核要求和2021年上半年已达成的业绩推测,双星新材第一个解除限售期的考核标准较有可能实现。另一方面,如未来公司在建的或已建成投产的众多项目无法达成预期业绩,后续的业绩考核要求或难达成。

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