远兴能源近日公布2021年半年报。因煤炭销量增长以及公司主营产品市场价格上涨，公司上半年实现营业收入57.40亿元，同比增长64.80%；实现归母净利润12.55亿元，同比扭亏为盈。

相比之下，公司短期流动性表现较差，上半年公司流动比率、速动比率均小于1倍；货币资金17.54亿元，与短期借款以及一年内到期的非流动负债合计金额41.66亿元存在较大缺口。

 中报业绩扭亏为盈 短期流动性表现较差 

远兴能源主要从事纯碱和小苏打、煤炭、煤制尿素、天然气制甲醇等产品的生产和销售，是国内最大的以天然碱法制纯碱和小苏打的生产企业，纯碱产能居全国第四位；小苏打产能居全国第一位，占全行业60%左右。

分析近几年营收结构，碱类业务收入占比最高，2021年上半年纯碱和小苏打合计营收占比达到30.06%；其次为尿素业务，收入占比达到28.12%；今年上半年煤产品收入增长显著，营收占比由2020年的8.30%上升至22.14%。

2021年半年报显示，公司上半年实现营业收入57.40亿元，同比增长64.80%；归母净利润为12.55亿元，同比扭亏为盈。剔除疫情影响，上半年营收、归母净利润较2019年同期分别增长57.44%、165.22%。本次业绩大增主要与煤炭销量增长和公司主要产品价格较去年同期大幅上涨有关。

图1：2017年至2021年远兴能源中报营收、归母净利润

今年上半年，公司综合毛利率达到41.15%，较去年同期增加16.39个百分点。其中，煤炭毛利率增速迅猛，2021年上半年公司自产煤炭业务毛利率达到81.24%，而去年同期毛利率仅为4.37%。

相比于业绩增长，公司短期流动性表现稍有逊色。以中报数据计算，远兴能源流动比率为0.55倍，速动比率为0.50倍，均小于1倍。另外，上半年公司货币资金为17.54亿元，短期借款和一年内到期的非流动负债合计金额达到41.66亿元，短期偿债压力较大。

 拟收购、增资参股子公司 聚焦天然碱主业 

公司于7月26日发布公告称，拟以约11.12亿元收购蜜多能源持有的银根矿业9.5%股权，收购完成后拟对银根矿业进行单方面增资13.71亿元。完成交易后，公司将持有银根矿业36%股权，成为银根矿业第一大股东。

图2：银根矿业股权结构图（收购、增资后）

银根矿业于2017年成立，目前正在实施内蒙古阿拉善右旗塔木素天然碱开发利用项目建设，尚未开展天然碱开采、加工及销售业务。

银根矿业主要资产为阿拉善右旗塔木素天然碱矿采矿权，于2021年6月取得采矿许可证，根据经内蒙古自治区自然资源厅备案的储量核实报告，阿拉善右旗塔木素天然碱矿总含矿面积42.1平方公里，固体天然碱（122b+333）矿石量10.78亿吨，矿物量(Na2CO3+NaHCO3)7.09亿吨，平均品位65.76%，该矿属于大型天然碱矿床。

近几年，纯碱的市场价格波动较大，自2021年初呈稳定上升趋势。在“双碳”战略背景下，纯碱作为碳排放量高的工业品，纯碱供给端新增产能项目有限。随着光伏玻璃密集投产，以及新能源汽车电池原材料碳酸锂的需求增加，纯碱下游需求增长，助推价格进一步上升。

图3：近5年全国纯碱市场价（元/吨）

需要注意的是，阿拉善右旗塔木素天然碱开发项目处于前期建设阶段，存在相关手续办理及项目建设资金筹措不能及时到位，影响项目不能按期建成投产的风险。此外，因纯碱受政策、行业周期性影响较多，未来市场价格、供求关系等存在较多不确定性。

另外，本次收购案尚需获取公司股东大会审议批准，后续审议结果以及如何筹集资金也同样值得关注。

 2021年股价飙升 董事违规减持致歉 

远兴能源股价在2021年一路上涨，以前复权股价计算，从年初的2.16元/股最高上升至8.58元/股，约涨3倍。截至2021年8月4日收盘，公司股价为7.42元/股，总市值达到273亿元。

股价快速上涨之际，公司发布关于董事误操作违规减持公司股票及致歉的公告。

7月19日，公司董事丁喜梅通过集中竞价交易方式减持了公司股份35万股，占公司总股本的0.01%，占其所持公司股份总数的25%，交易均价为6.85元/股，成交金额239.75万元。

根据规定，上市公司董事、监事和高级管理人员不得在定期报告前30日内买卖本公司股票，且上市公司董事、监事、高级管理人员拟通过集中竞价交易减持股份的，应当在首次卖出股份的15个交易日前向本所报告减持计划，并予以公告。

公司于7月30日披露2021年半年报，且未提前披露董事减持计划，因此本次股票交易构成违规减持。减持后，董事丁喜梅仍持有公司股份105万股，约占公司总股本的0.03%。

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