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联化科技:实控人减持套现近3亿元 近年来业绩增收不增利

6月17日,联化科技发布实控人股份减持计划数量过半的进展公告,截至公告日,控股股东、实际控制人牟金香女士持有公司股份比例由27.57%减少至26.49%。公告显示,牟金香女士因个人资金需要,拟通过大宗交易或集中竞价交易的方式减持不超过2000万股,目前已减持1000万股,均价分别为28.33元/股(集中竞价交易)、27.45元/股(大宗交易),减持金额达2.83亿元。

联化科技主营植保、医药和功能化学品业务板块。受疫情等因素影响,公司2020年业绩增收不增利,营收实现47.82亿元,同比上升11.63%;归母净利润实现1.10亿元,同比下降23.72%。

受益于今年3月子公司江苏联化、盐城联化产线的复产,公司一季度利润扭亏为盈。目前,公司复产的20条产线尚未达到满产状态,而未来医药CDMO产品或成为公司新核心增长点。

 实控人拟减持2000万股 减持计划已过半 

5月13日,公司发布有关实控人减持的预披露公告,公司控股股东、实际控制人牟金香女士减持前持有公司股份2.54亿股,占公司总股本的27.57%。因个人资金需求,牟金香女士拟通过大宗交易或集中竞价交易的方式减持不超过2000万股,占公司总股本的2.17%。

受减持消息影响,联化科技当日收盘价下跌2.87%至22.01元/股。

6月17日,公司发布公告称,截至公告日,牟金香女士分别以集中竞价交易、大宗交易的方式共计减持公司1000万股票,占总股本比例达到1.0831%,减持均价分别为28.33元/股(集中竞价交易)、27.45元/股(大宗交易),共计套现2.83亿元。目前,控股股东、实控人牟金香减持计划数量已过半,持有公司股份比例由27.57%减少至26.49%。

此外,根据Wind数据显示,近一年间,联化科技共计出现10次重要股东减持,共计减持1,122.55万股。其中,牟金香合计减持数量为1000万股,解禁股占比为1.08%,占总减持数量的89.08%。

 归母净利润波动下滑 近三年商誉减值超5亿元 

联化科技成立于1998年,主营工业业务分为植保、医药和功能化学品三大板块。公司业务模式为CDMO,即合同开发和加工外包模式。

联化科技主要收入来源为植保类产品,近五年来营收占比均保持在50%以上,不过该业务营收占比已连续两年下滑。其余两大业务板块中,公司着重于布局医药板块,医药业务近四年来增长态势明显。公司医药产品主要包括原料药、中间体的生产、销售以及为制药企业的外包服务,2020年医药业务收入实现9.97亿元,同比大增58.54%。

图1:联化科技2016-2020年分产品营收占比

2005年至2015年的十年间,联化科技业绩呈稳定增长态势。值得关注的是,自2016年起,受环外部市场环境等影响,公司业绩出现较大下滑。尽管公司2017年以来营收有所恢复,但公司归母净利润仍波动下滑,呈增收不增利的窘境。

图2:联化科技2015-2020年营收及归母净利润

受商誉减值及疫情影响,公司2020年度归母净利润为1.10亿元,同比降低23.72%。公司减值主要来自此前收购的英国子公司Project Bond Holdco Limited。2017年,出于公司医药以及功能化学品业务国际化战略的需要,公司曾1.03亿英镑收购了该公司100%的权益,形成6.22亿元商誉。然而,随着英国子公司业绩的亏损,2018年至2019年,公司分别对英国子公司计提0.97亿元、2.27亿元商誉减值。2020年,公司再度对英国公司计提2.26亿元的商誉减值,侵蚀了公司的利润空间。

一季度财报显示,截至2021年3月31日,联化科技商誉的账面价值合计仅为5065.05万元。

 20条产线复产 一季度业绩扭亏为盈但仍低于2019年同期 

今年3月,联化科技发布公告称,其全资子公司江苏联化科技有限公司(以下简称“江苏联化”)和联化科技(盐城)有限公司(以下简称“盐城联化”)共20条生产线恢复生产,其中包括江苏联化一车间1500t/a广灭灵(CLZ)项目、盐城联化三车间500t/a JG303等项目。

此前公告显示,受“响水3·21爆炸事故”影响,公司子公司江苏联化和盐城联化自2019年3月21日起处于临时停产状态,对公司盈利造成极大负面影响。根据2020年年报,受子公司停产影响,公司2020年植保业务产能平均利用率仅为40.03%。而本次获得复产批复的生产线项目对公司生产经营影响较大,公告显示,其20条产线2018年度产生的扣除内部交易后的营业收入合计为96,942.18万元,占公司2018年度营业收入比例约为23.56%。

图3:联化科技2020年主要产品产能情况

受益于产线的恢复,加之业务受疫情影响减弱,公司一季度业绩回升较明显,实现扭亏为盈。2021 年第一季度,公司实现营业收入14.29亿元,同比增长109.31%;实现归母净利润0.84亿元,同比增加 328.13%,不过仍低于2019年同期归母净利润水平。子公司复产开工率方面,联化科技表示,公司目前复产的20条产线尚未达到满产状态,两家子公司产能未来会逐步提升。

自“3·21”事件以来,江苏化工企业整治方案日趋严格。天眼查数据显示,复产后仅两月,江苏联化、盐城联化旗下广灭灵、JG303项目便被责令停止建设,并分别被处罚单7.31万元、2.08万元。此外,或为应对政策指标要求,6月15日,联化科技发布全资子公司吸收合并的公告。公司全资子公司江苏联化吸收合并盐城联化全部资产、负债、权益及业务。吸收合并完成后,江苏联化作为吸收合并方存续经营,盐城联化作为被吸收合并方依法予以注销登记。

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