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浙版传媒:发行板块毛利率低于行业均值 拟募资约22亿元发展主营

2021年6月10日,浙江出版传媒股份有限公司(以下简称“浙版传媒”或“公司”)公告将于6月15日进行初步询价,并于6月21日进行新股的网上和网下申购。公司拟首次公开发行2.22亿股。

招股书显示,浙版传媒本次发行拟募资22.07亿元,预计用于浙江出版传媒股份有限公司优质内容资源储备项目、浙江省新华书店集团有限公司零售门店系统服务能力提升及智慧书城服务平台建设项目等13个项目。

2020年,浙版传媒的营收同比下滑,未来前景或因数字出版技术发展不足而受限。此外,公司主营的发行板块毛利率持续低于行业均值。

 2020年营收同比下滑 增速不及可比公司均值 

浙版传媒的主要产品和服务为图书、期刊、电子出版物、音像制品、数字出版物等各类出版物的出版、发行销售和印刷复制。

浙版传媒的股权分布较为集中。截至2021年6月10日,公司控股股东及实控人浙版集团直接持有公司85.50%的股权,并通过子公司浙版投资间接持有公司4.50%的股权。浙版集团为浙江省人民政府的全资子公司。

2020年,浙版传媒的营收同比下滑。数据显示,当期公司的三大主营业务出版、发行和印刷分别产生主营收入24.28亿元,79.19亿元和3.12亿元,同比分别下滑4.27%,0.16%和4.24%。

研究发现,2020年,浙版传媒营收规模及其增速不及同行业可比上市公司均值。当期,可比上市公司营收规模和营收同比变动比例的均值分别约为101.91亿元和0.22%。浙版传媒当期的营收略低于行业均值,且营收同比下降,落后于行业整体趋势。

 

 数字出版业务收入占比较低 发行板块毛利率持续下行 

2018年至2020年,浙版传媒出版业务中的数字出版相关业务收入较低,未来发展或受限。报告期间,公司数字出版相关业务收入分别为4,570.64 万元,2,446.92万元和3,001.93万元,分别仅占当期主营业务汇总的0.41%,0.22%和0.27%。公司在其招股意向书中称,2006年至2019年,我国数字出版产业收入规模从213亿元增长至9,881.43亿元,年复合增长率达34.33%,远超传统出版产业的增长速度。如公司无法迎合数字出版市场的发展趋势,未来公司业绩增长或将受限。

2018年至2020年,公司的发行业务收入分别为72.16亿元,79.32亿元和79.19亿元,分别占当期主营业务汇总的64.34%,70.10%和72.10%,是公司主要收入来源。作为浙版传媒主营的业务板块,公司发行板块的毛利率持续低于同行可比上市公司均值。

根据招股意向书,浙版传媒发行板块下,一般图书和教材教辅的毛利率都低于同行均值。

浙版传媒一般图书的毛利率较低,与公司的销售模式相关。根据招股书,公司称其相较于可比公司,线上销售收入和批发模式收入占比较高,而上述两种销售模式的毛利率较低。其中,2018年至2019年,批发收入占公司发行板块总收入逾两成,但毛利率不足9%。

浙版传媒教材教辅的毛利率较低,主要受政府定价限制。公司称教材教辅由于产品性质特殊,始终适用政府定价。2018年至2020年,发行板块下,公司教材教辅产生收入分别为27.24亿元,30.34亿元和31.50亿元,占该板块收入近四成。

 线上销售收入占比较低 未来发展或受限 

浙版传媒线上销售收入占比较低,或将限制公司的业绩增长。

浙版传媒线上销售的发展落后于行业整体。2018年至2020年,公司出版板块和发行板块下的合计线上销售收入分别为10.79亿元,15.41亿元和16.71亿元,分别占当期主营业务汇总的9.63%,13.62%和15.21%。根据艾瑞咨询数据,至2020年,中国图书商品零售销售额线上占比近八成。

浙版传媒主营业务主要集中在浙江省内,与其线上销售方面布局不足有关。2018年至2020年,公司逾六成主营收入源自浙江省内,公司称其新华书店的线下连锁经营渠道主要分布于浙江省内。随着电子商务的发展,公司如不能实现向全媒体转型及跨区域发展,可能会对公司的持续发展带来不利影响。

 拟募资22.07亿元投资于主营业务相关项目 

招股书显示,浙版传媒本次首发拟募资22.07亿元,将用于精品出版、发行、数字融合等多个主营业务相关项目。

精品出版类别下,优质内容资源储备项目拟使用募资金额2.5亿元。浙版传媒计划在三年时间内,通过投资、购买等方式储备优质图书版权300项,签约名家、特色作者50名。募资额主要用于优质图书版权采购费用及签约名家、特色作者费用。

发行类别下,新华书店集团零售门店系统服务能力提升及智慧书城服务平台建设项目拟使用募资金额4.49亿元。浙版传媒拟对新华书店集团现有41家门店进行升级改造,在台州建设城市文化综合体项目并对现有门店的商业资源进行数字化改造。项目建设周期为5年,预计税后财务内部收益率为10.34%。

在数字融合类项目中,浙版传媒合计拟使用募资5.9亿元,主要预计用于提升博库集团火把知识服务平台以及在线教育、数字出版和线上销售等业务。

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