快手科技于5月24日盘后披露了上市以来首份一季报。整体来看，这份财报喜忧参半。

喜的是快手用户规模和用户使用时长仍在较快增长。2021年第一季度，快手应用的平均日活跃用户、平均月活跃用户分别上升至2.953亿和5.198亿；每位日活跃用户的日均使用时长达到99.3分钟，同比增长16.5%，环比增长10.5%。

忧的是受销售及营销开支、行政开支、研发开支等费用的拖累，公司亏损有所扩大。数据显示，快手2021年一季度实现营收170.19亿元，同比增长36.6%；经调整亏损净额（期内亏损加回以股份为基础的薪酬开支及可转换可赎回优先股公允价值变动）扩大至49.18亿元，同比增长13.2%。此外，快手的直播业务受平均月付费用户下降的影响，营收出现双位数下滑。

财报披露后的第一个交易日，快手股价大幅低开并最终收跌11.46%至205.60港元每股。相较2021年2月的高点，公司股价已跌幅过半。

 月活突破5亿大关 日活用户日均使用时长接近100分钟 

对于互联网平台来说，用户数量和用户使用时长是最为重要的几个指标之一。

2021年一季度，快手应用的平均日活跃用户达到295.3百万，相比2020年全年上升30.7百万、相比2020年第四季度上升24.0百万；平均月活跃用户首次突破5亿大关，达到519.8百万，相比2020年第四季度上升38.7 百万、相比2020年第四季度上升44.1百万。

用户使用时长方面，快手应用一季度每位日活跃用户的日均使用时长达到99.3分钟，同比增长16.5%，环比增长10.5%。

图1：2017年至2021年一季度快手日活、月活及每位日活用户日均使用时长

 费用攀升致亏损扩大 账上现金较为充裕 

伴随用户数量和用户使用时长增加，快手2021年一季度实现营收170.19亿元，同比增长36.6%。公司的毛利率由2020年同期34.2%上升至2021年一季度41.1%。

然而，尽管营收双位数增长、毛利率攀升，快手的亏损幅度仍在扩大。数据显示，公司2021年一季度的经调整亏损净额为49.18亿元，同比增长13.2%。研究发现，费用增长是导致快手扩损扩大的主要原因，特别是销售费用的影响。

2021年一季度，快手产生销售及营销开支116.60亿元，同比增长44.0%，增速快于同期的营收增速。销售及营销开支占总营收的比例由2020年同期65.0%上升至2021年一季度68.5%；行政开支、研发开支金额分别为7.03亿元和28.11亿元，同比分别增长128.2%和199.2%。

即使剔除以股份为基础的薪酬开支的影响，快手2021年一季度销售及营销开支、行政开支、研发开支三者合计占总营收的比例为81.2%，仍然大幅高于上年同期的73.1%。

截至2021年一季度末，快手账上拥有现金及现金等价物金额约571亿元，现金储备较为充裕。

 广告、电商业务增长较快 直播业务承压 

快手的营收来源主要包括三块，分别是线上营销服务、直播、其他服务。2021年一季度，线上营销服务、其他服务是推动公司收入增长的主要原因。

财报显示，快手2021年一季度线上营销服务实现营收85.58亿元，同比增长161.5%。该业务营收占总营收的比例由2020年一季度26.3%上升至2021年一季度50.3%。

快手2021年一季度其他服务的收入为12.11亿元，同比增长589.1%，其占公司总营收的比例由2020年一季度1.4%上升至最新的7.1%。其他服务收入快速增长很大程度上得益于公司平台电商交易总额（指于快手平台交易或通过快手平台跳转到合作伙伴平台交易）的上升，2021年一季度达到1185.59亿元，同比增长219.8%。

图2：2020年一季度和2021年一季度快手各业务营收占比

与线上营销服务、其他服务快速增长不同的是，快手的直播业务在2021年一季度出现明显下滑。数据显示，公司该业务2021年一季度贡献营收72.50亿元，同比下降约19.5%，其占总营收的比例由上年同期72.3%下降至最新一期的42.6%。

公司表示，直播业务收入下降的主要原因为直播平均月付费用户由2020年同期的67.0百万下降为2021年第一季度的52.4百万。

图3：2017年至2021年一季度快手直播平均月付费用户和每月直播付费用户平均收入

对比2020年全年，快手2021年一季度的直播平均月付费用户和每月直播付费用户平均收入也均出现下滑。财报显示，公司2020年全年直播平均月付费用户和每月直播付费用户平均收入分别为5760万、48.0元，2021年一季度分别降至5240万、46.1元。

​值得一提的是，快手每月直播付费用户平均收入自2018年达到高点54.9元以来，已连续多期出现下降。

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