财新传媒
位置:博客 > 面包财经 > 康泰生物:一季度业绩承压 新产品等待获批上市

康泰生物:一季度业绩承压 新产品等待获批上市

康泰生物近日披露了2020年年报和2021年一季报。公告显示,公司2020年实现营收22.61亿元、归母净利润6.79亿元,同比分别增长16.36%和18.22%。2019年以来,公司营收增长较为乏力。但受益于费用率下降,康泰生物盈利规模逐年上升。

2021年一季度,康泰生物实现营收2.77亿元、归母净利润0.25亿元,同比分别增长56.31%和937.58%。但相较于2019年同期,公司营收、归母净利润同比分别下降19.01%和75.00%,一季度业绩增长承压。

2017年2月创业板上市以来,康泰生物股价持续表现强势,目前市值超过1200亿元。这一过程中,公司实控人、高管多次减持股份。

 老产品增长乏力拖累营收增长 利润上升受益于费用率下降 

康泰生物主营为人用疫苗的研发、生产和销售,目前已上市销售的产品包括无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗(酿酒酵母)、b型流感嗜血杆菌结合疫苗和麻疹风疹联合减毒活疫苗。此外,公司的吸附无细胞百白破联合疫苗也已获得药品注册批件。

图1:康泰生物主要产品及用途

翻查最近五年的业绩发现,康泰生物2018年实现营收20.17亿元,同比大幅增长73.69%。但在此之后,公司营收增速明显放缓,2019年营收同比下降3.65%至19.43亿元。公司2020年营收恢复增长,同比增长16.36%至22.61亿元,但相比2018年仍只增长约12.11%。

图2:2016年至2020年康泰生物营收、归母净利润

研究发现,康泰生物2019年以来营收增速放缓的主要原因为存量产品销售放缓、新产品获批较少。根据中检院的批签发数据,康泰生物2018年已经获批且实现销售的四款产品中只有无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗(四联苗)2020年的批签发数量相比2018年有所增长,其余全部录得下降。

此外,公司2018年以来只有23价肺炎球菌多糖疫苗、吸附无细胞百白破联合疫苗获批上市,后者截至2020年末尚未形成销售。

图3:2018年至2020年康泰生物主要产品批签发数据

相对于营收增速放缓,康泰生物的盈利规模持续上升,由2016年0.86亿元上升至2020年6.79亿元,这主要得益于公司毛利率保持平稳、期间费用率下降。数据显示,康泰生物的毛利率自2018年以来有所下降,但始终维持在90%附近。公司的期间费用率则自2017年以来持续下行,由68.84%下降至2020年57.16%。

图4:2016年至2020年康泰生物毛利率、期间费用率、净利率

2021年一季度,康泰生物实现营收2.77亿元,同比增长56.31%;实现归母净利润0.25亿元,同比增长937.58%。但如果排除掉疫情导致的2020年同期业绩低基数影响,康泰生物营收、归母净利润相比于2019年同期分别同比下降19.01%和75.00%,一季度业绩增长承压。

 3项新产品已申请药品注册批件 未来有望贡献业绩增量 

康泰生物目前拥有在研项目30多项,其中3项已申请药品注册批件,包括13价肺炎球菌结合疫苗、冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)。

图5:康泰生物研发进度靠前的项目

上述3项进展靠前的产品中,13价肺炎球菌结合疫苗市场空间较大且参与竞争企业相对较少。根据中泰证券整理的数据,2020年全国13价肺炎球菌疫苗合计批签发1089万支,预计市场规模超过70亿元。目前,该产品的国内获批企业只有辉瑞和沃森生物,两者分别在2020年完成批签发642万支和447万支。截至2021年一季度末,康泰生物13价肺炎球菌结合疫苗已完成注册现场检查工作。

此外,根据中泰证券估算,康泰生物的人二倍体狂犬疫苗有望在2022年获批,市场空间在18亿元左右。

康泰生物的新型冠状病毒灭活疫苗(Vero细胞)于2020年9月获批临床,目前已完成成Ⅰ期、Ⅱ期临床。值得注意的是,针对新冠肺炎,公司还布局了ChAdOx1腺病毒载体疫苗、重组VSV病毒载体疫苗,但目前均处于较早期阶段。2021年2月,公司公告拟发行可转债募资不超过20亿元,主要用于新冠疫苗产能建设。

 股价上涨实控人、高管频减持 持股分散度持续上升 

康泰生物2017年登陆创业板以来,股价持续表现强势,2017年至2020年分别上涨1339.63%、13.53%、146.43%和99.07%,目前市值超过1200亿元,市盈率(TTM)超过170倍。

伴随股价上涨,康泰生物实控人、高管持续减持公司股份。根据不完全统计,公司2018年2月以来至少7次发布实控人或高管减持股份的预披露公告。2020年12月,公司公告持股5%以上股东YUAN LIPING计划减持不超过1700万股,占公司总股本的比例为2.48%;监事会主席吕志云计划减持不超过8.7万股。

​2021年2月,康泰生物再次发布公告称公告控股股东、实控人杜伟民计划减持不超过200万股,占公司总股本的0.29%。

伴随实控人、高管持续减持,康泰生物股东户数持续增长,截至2021年3月31日增至44866户,创2017年一季度末以来新高。

免责声明:本文仅供信息分享,不构成对任何人的任何投资建议。

版权声明:本作品版权归面包财经所有,未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。



推荐 0