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海丰国际:价量业绩增长 低位造船叠加运价上涨盈利空间或将扩大

海丰国际近日发布2020年业绩公告。2020年,公司实现营业收入约16.85亿美元,同比增长约8.5%;实现净利润约3.52亿美元,同比增长约59.7%。

2020年,公司毛利率为26.41%,同比增长7.22个百分点。其中集装箱航运物流业务毛利率为26.52%,同比增长7.58个百分点,主要归因于船用燃油成本下跌;干散货及其他业务毛利率为17.93%,同比下降15.83个百分点,主要归因于公司干散货船舶经营成本有所增加。

根据国家统计局数据,2021年2月我国PPI同比上涨1.7%,较上月上涨1.4个百分点。其中黑色金属矿采选业价格上涨5.9%,有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.5%,黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.3%。伴随原材料价格不断上涨,船价也将随之上涨。2020年,公司分批签订新船订单19艘4.2万标准箱(包含尚未生效的期权则达到27艘6万标准箱),相当于公司2020年底自有运力的45%-63%。低位造船锁定成本叠加运价不断上涨,公司盈利空间有望进一步扩张。

 价量齐升 业绩强劲增长 

海丰国际是一家亚洲区的航运物流集团公司,提供综合运输及物流解决方案。公司业务可以分为两大业务分部:集装箱航运物流分部和干散货航运及其他分部。集装箱航运物流分部主要涵盖提供集装箱运输、货运代理、船舶代理、堆场及仓储等综合物流服务。干散货航运及其他分部主要涵盖提供干散货船舶租赁、土地租赁及空运代理服务。

截至2020年12月31日,公司经营一支由90艘船舶组成的船队,总运力达到129652个标准箱,同比增长10.27%。

图1:2016-2020年海丰国际营运船队及总运力

2020年,公司实现营业收入约16.85亿美元,同比增长约8.5%;实现净利润约3.52亿美元,同比增长约59.7%。主要归因于集装箱航运及延伸物流业务的平均运费及集装箱运量均录得增长。

图2:2016-2020年海丰国际营收及净利润

分业务来看:(1)集装箱航运物流业务实现营收16.63亿美元,同比增长8.9%。主要是因为来自集装箱航运及延伸物流业务的集装箱运量由2019年的2483278个标准箱增加5.3%至2020年的2614203个标准箱及平均运费(不包括互换仓位费收入)由2019年的536.6美元/标准箱增加约1.6%至2020年的545.1美元/标准箱的合并影响所致;(2)干散货及其他业务实现营收0.22亿美元,同比下降15.5%,主要是因为公司干散货船平均日租金有所减少。

图3:2016-2020年海丰国际集装箱运量及平均单箱运价

 船用燃油成本下跌 毛利率提升 

2020年,公司毛利率为26.41%,同比增长7.22个百分点。分业务来看:(1)集装箱航运物流业务毛利率为26.52%,同比增长7.58个百分点,主要归因于船用燃油成本下跌。报告期内,公司所消耗的船用燃油成本为1.7亿美元,同比下降18.46%。(2)干散货及其他业务毛利率为17.93%,同比下降15.83个百分点,主要是因为公司干散货船舶经营成本有所增加。

图4:2017-2020年海丰国际各业务毛利率

2020年,公司行政开支为0.97亿元,同比增长20.84%;净利率为20.9%,同比增长6.7个百分点。

图5:2016-2020年海丰国际净利率

 低位造船锁定成本叠加运价不断上涨盈利空间加大 

从需求端来看:2020年下半年,随着中国生产的全面恢复,海运贸易及集装箱船运费市场也稳步回升。上海出口集装箱运价指数(SCFI)自四月下旬触底后开始反弹,在2020年下半年暴涨了178%且在第四季度出现全球各航线运费的普遍上涨。2021年以来,虽然运价小幅回调,但春节后市场需求保持向好态势,整体运价仍维持高位;受益于大宗商品需求向好,干散运价呈现明显上涨趋势,BDI指数较年初上涨(1月4日至3月10日)44.1%。

图6:上海出口集装箱运价指数(SCFI)

​租船市场在2020年6月中旬开始逐步恢复并取得显著增长,2020年末租船费率指数较6月底增长128%;集装箱船二手船价格指数同样也呈现先抑后扬的趋势,12月集装箱船二手船价格指数较上半年末增长14%。从供应端来看:近几年小型船舶新订单和交付量的缺乏,以及全球航运业2050年碳排放为零的环保目标与国际海事组织(IMO)实施的一套核心规则使老旧船舶加速报废,也抑制了集装箱运力的增长,供需有望达到平衡。根据国家统计局数据,2021年2月我国PPI同比上涨1.7%,较上月上涨1.4个百分点。黑色金属矿采选业价格上涨5.9%,有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.5%,黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.3%。伴随原材料价格不断上涨,船价也将随之上涨。根据中金数据,2020年,公司分批签订新船订单19艘4.2万标准箱(包含尚未生效的期权则达到27艘6万标准箱),相当于公司2020年底自有运力的45%-63%。2021年2月,日本航线运价指数和东南亚集装箱运价指数同比增长18%和97%。低位造船锁定成本叠加运价不断上涨,公司盈利空间有望进一步扩张。

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