随着小鹏汽车于2021年3月8日披露2020年四季报和年报，3家美股上市造车新势力企业的2020年财报均已披露完成。根据财报，本文从汽车交付量、财务指标、现金储备等方面对3家企业作了对比。

研究发现，蔚来汽车2020年汽车交付量明显领先、小鹏汽车暂时落后。3家车企2020年均已实现毛利率转正，其中理想汽车毛利率最高，达到16.4%。研发投入上，蔚来汽车投入金额最多，但小鹏汽车研发支出占营业收入的比例最高。

通过首发上市以及股票增发，3家造车新势力企业目前均积累了较多的现金准备，这为其未来扩产、研发以及销售网点的铺设等提供了较大的支撑。

 汽车交付量：蔚来汽车领先 2021年一季度小鹏汽车或超过理想汽车 

3家造车新势力企业中，蔚来汽车最早赴美上市，时间为2018年9月。大约两年之后，理想汽车、小鹏汽车分别于2020年7月和2020年8月完成上市。

截止目前，蔚来汽车旗下共销售三款车型，分别是ES8、ES6和EC6；小鹏汽车共销售两款车型，分别是2018年11月开始生产的G3（SUV）和2020年5月开始生产和交付的P7（运动轿车）；理想汽车在售产品只有一款增程式电动汽车Li ONE。

查阅最新财报发现，蔚来汽车2020年车辆交付最多，达到43728辆；理想汽车位居其次，实现车辆交付32624辆；小鹏汽车交付车辆最少，为27041辆。

图1：3家造车新势力企业2020年和2021年1月、2月车辆交付对比

2021年1月和2月，蔚来汽车车辆交付仍处于明显领先位置，分别实现交付7225辆和5578辆。根据3家车企四季报披露的2021年一季度交付量预测，蔚来汽车预计将实现交付20000辆至20500辆、理想汽车预计交付10500辆至11500辆、小鹏汽车预计交付12500辆。由此可见，小鹏汽车2021年一季度的交付量或将超过理想汽车。

2021年3月9日，理想汽车公告其通过了一份2021年股权激励计划。该计划拟授予理想汽车董事长兼首席执行官李想购买公司约1.09亿股B类普通股的期权，执行价格为每股存托凭证29.26美元。期权被划分为六等分，授予与否将与汽车交付数量密切挂钩。第一份期权授予的条件为理想汽车实现连续12月累计交付达50万辆。第2份至第6份期权的授予条件为连续12月累计交付达到100万辆、150万辆、200万辆、250万辆和300万辆。

 财务对比：蔚来汽车营收、亏损均居首位 理想汽车率先实现单季盈利 

从财务表现来看，由于在销售数量和单价上领先，蔚来汽车营收规模明显高于其他2家车企。数据显示，蔚来汽车2020年实现营收162.58亿元。理想汽车、小鹏汽车2020年营收分别为94.57亿元和58.44亿元。

但另一方面，蔚来汽车也亏损最多，2020年亏损金额达到53.04亿元。小鹏汽车亏损规模居中，2020年净亏损约27.32亿元。理想汽车是其中亏损最少的企业，2020年亏损1.52亿元。值得一提的是，理想汽车还在2020年第四季度实现了单季度盈利，金额约为1.08亿元。

图2：3家造车新势力企业2020年营收、利润对比

3家企业2020年的毛利率均已实现转正，其中理想汽车以16.4%位居首位。蔚来汽车和小鹏汽车则分别为11.5%和4.6%。费用方面，小鹏汽车2020年销售、管理费用率最高，达到了50.0%，原因为营收规模相对较小以及销售、管理费用支出较多。

研发投入金额上，蔚来汽车领先。数据显示，蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车2020年的研发支出分别为24.88亿元、17.26亿元和11.00亿元。但从研发投入占营业收入的比例来看，小鹏汽车以29.5%位居第一，理想汽车居于末尾。

图3：3家造车新势力企业2020年毛利率、费用率等指标对比

 高位完成增发 现金储备较为充足 

2020年，在新能源汽车加速渗透等预期的带动下，造车新势力企业的股价普遍表现强势。蔚来汽车2020年股价上涨超过11倍、小鹏汽车上涨185.53%、理想汽车上涨150.70%。这一背景下，3家造车新势力企业纷纷在2020年完成股票增发。

2020年12月16日，蔚来汽车公告完成新一轮增发，共发行6800万股ADS（美国存托凭证），价格为39美元每股。就在同一个月，理想汽车完成发行5405万股ADS，价格为29美元每股，净募资15.3亿美元。小鹏汽车则在12月完成增发5520万股，募资约25亿美元。

通过首发上市、增发股票等方式，3家造车新势力企业目前积累了较为丰厚的现金储备，这为其后续研发、扩产以及销售提供了便利。数据显示，蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车截至2020年末的现金及现金等价物、受限制现金、定期存款以及短期投资金额分别为425亿元、299亿元和353亿元。

此外，这些车企还通过其他方式募集资金。以小鹏汽车为例，其在2021年1月与多家银行签署战略合作协议。这些银行将联合向小鹏汽车提供128亿元的授信额度。

图4：3家造车新势力企业截至2020年末现金总储备

近日，还有媒体报道称，3家造车新势力企业正计划赴港二次上市，筹资金额或达50亿美元。

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