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长城证券年报:净利润增长近7成,流动性风险或将承压

近日长城证券发布了2019年年报。

财报显示,长城证券2019年营业收入和归母净利润实现双增长,扭转了2016年以来业绩持续下滑的态势。其中,财富管理业务仍是公司营收的主要来源,但其他业务和证券投资及交易业务的大幅增长,成为长城证券2019年营业收入增长的主要动力。

值得注意的是,2019年投资类重资本业务快速增长,但公司净资本增长却较为缓慢。此外,以流动性为核心的主要监管指标均出现下降。

 净利润增长近7成,扭转下滑趋势 

2019年,长城证券实现营业收入38.99亿元,同比增长41.62%;归母净利润9.92亿元,同比增长69.40%。结合历年财报数据,自2015年之后公司首次实现营业收入和归母净利润双增长。

2016年至2018年,长城证券的营收持续缩水,同比变化下降30.50%、15.29%和6.92%;归母净利润也呈现相同的下滑趋势,同比分别下降46.76%,8.57%和34.18%。

图1:长城证券2015-2019年营业收入与归母净利润

从数据来看,长城证券的业绩表现与整体行业表现一致,2019年证券业扭转了自2015年以来的下滑态势。

根据中国证券业协会统计数据,国内证券公司2019年度实现营业总收入3604.83,同比增长35.37%;净利润1230.95亿元,同比增长84.77%。再此之前,2018年证券业实现营业收入2662.87亿元,净利润666.2亿元,分别较2015年下降53.7%和72.78%。

 其他业务增长6.65倍,助推营收增长 

从业务结构来看,2019年财富管理业务依然是营收贡献最多的业务,而其他业务则是公司增长最快的业务,也是助推公司营收快速增长的主要原因之一。

截至2019年末,财富管理业务实现营业收入15.86亿元,较上年同期增长19.54%,在总营收中占比为40.68%,较上年下降7.51%。其他业务实现营收收入3.98亿元,较上年同期增长6.65倍,在总营收中的占比由2018年的1.89%提升至10.20%。

图2:长城证券2019年各项业务营收占比

报告期内,长城证券为更好反映公司业务发展情况,将大宗商品销售业务相关数据从“财富管理业务”分部调整至“其他”业务分部中,并调整前期比较数据。

财报显示,2019年长城证券的二级子公司华能宝城物华大宗商品交易业务规模扩大,报告期内,宝城期货代理成交额2.28万亿元,期末客户保证金存量30.86亿元,分别较上年增长54.57%和56.68%。这也是导致其他业务营收及占比快速上升的主要原因。

除此之外,公司证券投资及交易业务实现营收11.57亿元,较上年同比增长63.66%,在总营收中的占比提升至29.68%,而该业务的增长是助推营收增长的另一主要原因。

财报显示,证券投资及交易业务增长的主要原因是是受证券市场价格变动影响,投资收益同比增加所致。财报显示,公司固定收益自营投资年化收益率超越中长期纯债型基金,大幅超越中债总财富(3-5年)指数。另外,公司于2019年获得了信用风险缓释工具业务资格。

资产管理业务则是长城证券2019年营收唯一出现下滑的业务。2019年资管业务实现营收1.61亿元,较上年同期下降13.56%,在总营收中的占比由2018年4.87%下降至4.14%。

 净资本增长放缓 

财报显示,2019年长城证券投资类重资本业务增长较快,对于净资本的需求也越来越大,但公司在上市之后净资本增长缓慢。

截至2019年末,长城证券的净资本为127.78亿元,较上年末增长仅0.19%。

图3:长城证券2016-2019年净资本情况

数据显示,2018年公司净资本出现明显增长,这与公司成功IPO后,将募集资金用于补充资本金有直接关系。

此外,公告显示2020年3月12日,公司完成了2020年证券公司次级债券(第一期)的发行。发行规模为10亿元,期限为5年,票面利率4.00%,此次发行将有助于公司补充附属资本,未来整体净资本或将进一步提升。

 流动性风险或将承压 

2016年10月,修改后的《证券公司风险控制指标管理办法》正式实施,除了净资本,以流动性为核心的风险控制指标对于券商来说也尤为重要。

财报显示,截至2019年末,长城证券的四项流动性监管指标虽满足监管要求,但均出现下降。

 图4:长城证券2016-2019年流动性风险指标

数据显示,截至2019年末,长城证券的风险覆盖率为185.63%,较上年末下降29.86个百分点。资本杠杆率为28.63%,较上年末下降4.17个百分点。流动性覆盖率下降较为明显,较2018年末下降334.64个百分点至330.91%。净稳定资金率为133.71%,较上年末下降8.46个百分点。

其中,监管要求净稳定资金率不得低于100%,其预警标准为120%。2017年,公司的净稳定资金率出现明显下降,2018年该指标小幅提升与公司IPO有直接关系,但随后2019年长城证券的净稳定资金资金率再次下滑,已逐渐靠近预警标准。与目前已公布年报的上市券商相比,长城证券的净稳定资金率偏低,流动性风险在未来或将承压。(JW)

 

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