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中金岭南增收不增利:2019年净利润8.52亿,价格风险需关注

中金岭南(000060.SZ)日前披露了2019年年报。

根据财务报告,公司2019年实现营业收入228.38亿元,同比增长14.14%;实现归母净利润8.52亿元,同比下降7.37%;实现扣非归母净利润6.67亿元,同比下降28.73%。

分析发现,中金岭南2019年增收不增利的主要原因在于:公司业务中,营收增长最多的有色金属贸易业务的毛利率水平很低,对公司毛利贡献少,利润提振效果有限;而公司毛利构成中最主要的两项业务--精矿产品和冶炼产品的毛利率相较2018年有所下降,尤其是精矿产品的毛利率同比降低了12.89个百分点。

 公司2019年增收不增利 

中金岭南是从事铅锌铜等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工一体化生产的企业,主要产品有铅锌精矿、铜精矿、铅锭、锌锭及锌合金、白银、黄金、粗铜、电铜、铟锭、工业硫酸、硫磺等产品。

财务数据显示,2019年公司经营出现增收不增利的现象。

报告期内,中金岭南实现营业收入228.38亿元,较2018年增加28.3亿元;实现归母净利润8.52亿元,较2018年减少6783.47万元;实现扣非归母净利润6.67亿元,较2018年减少2.69亿元。

根据资料,公司营业收入的增长主要是靠有色金属贸易业务拉动。2019年,该业务实现营业收入148.86亿元,同比增长36.85%。有色金属贸易业务收入占公司总营业收入的65.29%,相较2018年提升了28.44个百分点。

公司冶炼产品2019年实现营业收入47.92亿元,同比增长仅有1.45%。该业务收入占公司总营业收入的21.02%,相较2018年降低了2.64个百分点。

公司精矿产品2019年实现营业收入24.75亿元,同比减少21.40%。该业务收入占公司总营业收入的10.85%,相较2018年降低了4.92个百分点,是中金岭南里营收同比减少最多的一类业务。

公司铝型材、幕墙门窗、电池材料等其他产品的收入体量相对较小,占公司总营业收入的比例均在5%以下。

 公司主要精矿产品的产销量下滑 

中金岭南各类业务产品的营收变化与其产销量有较为紧密的联系。

2019年,公司主要精矿产品的产销量均有所下滑。其中,销售和生产的精矿铅锌金属量分别同比下降5.8%和3.92%;销售和生产的精矿含铜金属量分别同比下降31.15%和26.17%。

另外,中金岭南在年报中披露,公司2019年生产硫精矿67.28万吨,比上年同期下降4.69%;生产精矿含银135.94吨,比上年同期增长2.14%。

冶炼产品铅锌总产量28.02万吨,比上年同期增长8.02%;硫酸23.15万吨,比上年同期增长2.75%。

加工企业生产铝型材1.56万吨,比上年同期下降16.13%;铝门窗及幕墙工程总产量63.87万平方米,比上年同期增长19.94%;无汞锌粉1.23万吨,比上年同期下降4.65%;片状锌粉192吨,比上年同期下降17.24%;冲孔镀镍钢带936吨,比上年同期增长9.22%。

从行业发展来看,中金岭南在有色金属和精矿产品市场上的占有率出现分化。

据工业和信息化部统计,2019年我国十种有色金属产量5841.59万吨,同比增长3.55%。其中,铅锌产量1203.35万吨,中金岭南生产铅锌金属28.02万吨,占比2.33%,相比2018年2.4%的占比有所降低。

2019年,我国六种精矿含量591.55万吨。其中,铅精矿含量123.12万吨,中金岭南生产5.18万吨,占比4.21%;锌精矿含量280.58万吨,中金岭南生产12.43万吨,占比4.43%。

对比2018年情况,我国铅矿山产品规模以上企业所产精矿铅金属含量203万吨,中金岭南生产5.18万吨,占比2.55%;我国锌矿山产品规模以上企业所产精矿锌金属含量417万吨,中金岭南生产12.61万吨,占比3.02%。

 产品市场价格波动风险 

2019年,中金岭南增收不增利的原因与公司产品毛利率下滑有很大的关系。

财务数据显示,精矿产品和冶炼产品是中金岭南业务中贡献毛利最大的两类。其中,精矿产品2019年贡献毛利6.74亿元,占总毛利的33.36%;冶炼产品2019年贡献毛利10.61亿元,占总毛利的52.5%。

本报告期内,这两类产品的盈利水平均有所降低。精矿产品2019年的毛利率为27.24%,相比2018年下降了12.89个百分点;冶炼产品2019年的毛利率为22.14%,相比2018年下降了0.3个百分点。其中,精矿产品毛利率大幅降低的部分原因在于近年来铅锌精矿价格下滑。

2019年,中金岭南有色金属贸易业务的毛利率为0.02%,相比2018年下降了0.1个百分点。

中金岭南在年报中表示,有色金属的价格波动及供需关系变化对公司的盈利能力有重要影响。

有色金属行业与宏观经济景气周期关联度很大,会受国际经济形势、货币政策、汇率变化、投机资本等多重因素影响。当宏观经济处于较快发展期,市场对有色金属的需求旺盛,有色金属的价格总体上会处于上行通道;反之市场对有色金属的需求不足,有色金属的价格可能会处于下行通道。

中金岭南的有色金属贸易业务占有六成以上的营业收入,有色金属价格的大幅波动往往会为公司生产经营带来较大风险。(WGX)

本文作者:面包财经

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