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上市券商业绩前瞻:市场回暖、承销增长,板块业绩或创四年新高

2019年年报披露尚未正式开始,但上市券商相继披露了12月经营数据。虽然券商的月度汇总数据与最终的年度审计数据口径略有差异,但对于券商全年的经营业绩已经可以做出大致的推算。

总体来看,随着市场整体回暖以及科创板的开通,2019年大多数上市券商的业绩较2018年同期明显提高,营收及净利润都出现较大幅度增长。

 上市券商母公司利润或增六成 

截止2019年12月末,A股共有36家上市券商。通常情况下,券商会在上市之后定期披露月度经营数据,华林证券和红塔证券是2019年登陆A股的两家新券商,由于缺少2018年及2019年部分月度经营数据,除两家新上市券商以外,根据券商月度经营数据,34家上市券商(母公司口径)2019年及2018年总营收及净利润对比情况如下:

图1:34家上市券商母公司2019年及2018年经营数据   

数据显示,34家上市券商母公司2019年度的合计经营数据较2018年大幅提升。全年实现营收2349.88亿元,较上年同期增长43.09%;实现净利润915.37亿元,较上年同期增长63.17%。

多家券商的业绩预告和业绩快报也验证了月度经营数据对于年度业绩的预见性。其中,中信证券和国元证券的2019年业绩快报显示,全年归母净利润同比分别增长30.86%和36.80%;招商证券预计2019年归母净利润同比增加60%到70%;华林证券预计2019年归母净利润同比增长25.29%至 31.09%;兴业证券预计2019年归母净利润同比增加13.65亿元至16.65亿元。

 上市券商利润大概率创四年新高 

由于上市时间不同导致月度经营数据披露的起始时间不同,以下选取近五年一直披露月度数据的23家券商进行年度统计。

图2:23家券商母公司总营收及净利润

以各月度汇总的经营数据测算,2016-2018年,有可比数据的23家上市券商母公司的营收与净利润经历了连续三年的下降,2019年总营收及净利润恢复增长。截至2019年年末,上述23家上市券商母公司合计实现营收1738.73亿元,较2018年同期增加457.98亿元,增幅为35.76%;实现净利润678.02亿元,较2018年增加231.14亿元,增幅达51.72%。月度汇总的券商母公司营收与利润数据均超过了2016年,创四年新高。

目前,券商公布的月度经营数据都是未经审计的,虽然母公司的经营数据与最终年报所披露的合并报表数据不同,但在同一口径下,券商母公司的经营数据对于全年业绩也可以起到预判作用。

三季报显示,截至2019年三季末,以上23家上市券商(母公司口径)合计实现营业收入1192.52亿元,实现净利润474.51亿元。

根据月度经营数据统计,截至2019年9月末23家上市券商母公司合计实现总营收1253.22亿元,实现净利润490.15亿元,与三季报所披露数据相比差距较小。

图3:23家上市券2019年前三季度与前9个月经营数据(母公司报表)

23家上市券商母公司经营数据的回升也预示着2019年券商行业整体业绩的回升。

 市场成交量回升,券商承销业务增长较快 

证券行业是一个与经济环境高度相关的行业,政策利好、市场交易回暖以及承销业务增长是行业营收利润整体回升的重要因素。

2019年,国内资本市场改革深化,重磅利好频出。

同时,市场表现也非常不错,2019年全年上证综指上涨22.30%,深证成指上涨44.08%。伴随着市场环境的回暖,沪深两市的成交量也出现了明显的回升。

图4:沪深两市累计成交量及上市公司总数

数据显示,A股成交总额在经历了连续三年的下滑之后,2019年出现明显回升,截至2019年年底,A股成交总额达782.18万亿元,较上年增长21.72%。

从上市公司总数来看,2016-2017年IPO审核提速,境内上市公司数量明显增多。2018年审核趋严后,IPO过会数量有所减少。2019年市场回暖以及科创板的开通,使得IPO过会数量再次提升。截止2019年末,上市公司总数达3777家,较上年同期增加193家。

图5:上市券商2018-2019年承销家数及承销金额

在市场回暖以及IPO数量增多等因素下,券商的承销业务也出现不同增长。

以近期发布年度业绩预告及业绩快报的几家券商来看,此前的三季报已经显示出承销业务的回暖迹象,在很大程度上推动了全年利润的增长。

据统计,截至2019年三季末,中信证券承销业务净收入29.81亿元,较上年同期增加22.68%;海通证券承销业务净收入25.67亿元,较上年同期增长35.19%;中信建投承销业务净收入25.32亿元,较上年同期增长25.60%;国泰君安证券承销业务净收入16.90亿元,较上年同期增长17.92%。

成交量回升、承销业务增长以及全年经营数据的增长,都在预示着2019年券商行业整体业绩的回升。

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