紫鑫药业（002118）2019年三季报数据显示：公司前三季度营收7.13亿元，同比下降44.19%；归母净利润7337.18万元，同比下降77.72%。

其中，第三季度营收2亿元，同比下降54.28%；归母净利润1545.76万元，同比下降70.56%。

公司前十大股东中存在质押比例较高的现象，控股股东及其一致行动人目前处于被动减持中，减持时间过半，已合计减持1067.72万股。

 前三季度归母净利润降七成，位于业绩预告区间下游 

公开资料显示，紫鑫药业的主营业务包括中成药产业、人参产业、基因测序仪及配套试剂产业。

2019年前三季度，公司营收合计7.13亿元，同比下降44.19%。与去年同期相比，营收增速下降；与2019年中报相比，营收增速下降。

前三季度，公司归母净利润7337.18万元，同比下降77.72%。与去年同期相比，利润增速下降；与2019年中报相比，利润增速上升。扣非后归母净利润2705.5万元，同比下降91.44%，非经常性损益约4631.68万元。

根据此前的业绩预告，预计公司2019年1月-9月归母净利润为5500万元-13500万元，与上年同期相比下降51.23%-80.13%。对比业绩预告，此次三季报的归母净利润7337.18万元位于业绩预告区间的下游。

关于业绩变动原因，公司在此前业绩预告中称，受政策和行业综合的影响，公司中成药业务收入下降。其次，公司对人参业务板块进行经营模式的调整，目前正处于销售模式变更的磨合期，人参板块收入也有所减少。

 经营性现金净流出4.75亿元，61亿存货值得关注 

2019年前三季度，公司经营性现金净流量为-4.75亿元，相比去年同期经营性现金净流量-2.67亿元减少了2.08亿元。其主要原因是本期销售回款减少，以及本期支付前收取的经营保证金所致。

存货、经营性应收及应付项目也是影响现金流的关键因素。

截止2019年9月30日，公司存货账面价值为61.2亿元，占公司总资产的57.16%。公司金额颇巨的存货一定程度上占用了公司的流动资金。公司流动资产总计83.88亿元，其中货币资金仅有1243.89万元。

根据公开资料，2019年5月10日公司与吉林银行股份有限公司长春瑞祥支行签订的质押合同，以存货人参（干品）中的1346.58吨，估价为16.54亿元，作为质押物取得银行流动资金贷款8亿元。

除了占用公司资金外，高额的库存还可能会带来存货跌价风险。2019年三季报，存货周转率为0.03次，存货周转天数9835天；上年同期对应数据分别为0.08次及3256天。2019年三季报中尚未披露有关存货跌价的信息。

截止2019年9月30日，公司应收账款12.31亿元，与年初相比增长3.1亿元。2019年三季报，应收账款周转率为0.66次，应收账款周转天数407天；上年同期对应数据分别为1.40次及193天。公司的应收账款及其账龄增加，致使计提的坏账准备增加。三季报显示，公司本期资产减值损失较上期增加2461.16万元，增幅为200.22%

从经营性应付项目来看，截止报告期末，应付账款3.46亿元，与年初相比增长2261.88万元；预收款项约1.06亿元，与年初下降2970.69万元。

 资产负债率58.99%，负债总额63亿 

截止2019年9月30日，公司负债总额63.15亿元，包括短期借款34.54亿元，长期借款16.58亿元。其中，带息债务为53.35亿元，较去年同期末37.85亿元增加15.50亿元，涨幅为40.95%。

公司本报告期末资产负债率58.99%，比年初上升2.44个百分点。

资金使用成本方面，公司2019年前三季度财务费用为2.13亿元，去年同期为1.90亿元，相比增加2291.73万元。

 控股股东及其一致行动人被动减持 

值得注意的是，公司的前十大股东存在股票质押比例较高的现象，控股股东康平公司与其一致行动人仲维光及仲桂兰目前正在被动减持中，减持时间已过半。

三季报显示，公司控股股东康平公司及其一致行动人仲维光和仲桂兰所持有的股票质押比例均已达100%。其余大股东北京富德昊邦投资中心（有限合伙）、上海红樱资产管理有限公司、佛山市科技孵化合伙企业（有限合伙）以及郭华的质押比例分别为98.01%、79.72%、18.43%和100%。

另外，公司于2019年8月9日披露，因控股股东康平公司与其一致行动人仲维光及仲桂兰未能按照股票质押式回购业务交易协议约定购回股票，相关质权人可能对康平公司与其一致行动人仲维光及仲桂兰已违约的股票进行平仓处理，导致康平公司与其一致行动人仲维光及仲桂兰被动减持其持有的股份。

10月25日公司发布公告，被动减持时间过半，控股股东康平公司与其一致行动人合计减持1067.72万股，占总股本0.83%。以减持均价计算，减持股票合计市值为6720.74万元。（WGX）

本文作者：面包财经

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