跨境通（002640.SZ）此前发布了2019年半年度报告，交出了一份不太理想的成绩单，营收、利润双降。

数据显示：公司2019上半年实现营业收入89.70亿元，同比减少9.16%；实现归母净利润4.60亿元，同比减少9.25%。

需要一提的是，自2018年以来公司股价一路下滑，当前市值较高位已蒸发超过150亿。而一年多前参与跨境通定增的机构投资者们，截至今年4月份解禁时已经浮亏超过2亿。解禁之后，股价继续下探，浮亏加大。

今年6月份实控人杨建新、樊梅花夫妇与四川金舵投资有限责任公司签署了《股份转让及表决权委托框架协议》，筹划将其持有的部分公司股份以及剩余股份表决权转让给金舵投资。公司实际控制人或将易主。

三家基金定增踩雷，浮亏超2亿 

首先来看一下上次定增情况。

2018年，跨境通通过发行股份及支付现金相结合的方式，购买优壹电商100%股权。其中，以发行股份的方式支付11.635亿元，以现金方式支付6.265亿元，并配套融资。

红土创新基金、北信瑞丰基金和中信保成基金参与定增，分别获配1.18亿元，3.81亿元和9,450万元，合计获配5.93亿元。根据相关公告信息，详细获配情况如下：

募集配套资金发行的股票于2018年4月正式上市，发行价格为16.97元/股。在锁定期满12个月后，这批限售股于2019年4月29日解禁。

从股价走势图上来看，定增发行之后，公司股价一路走跌。截至解禁日2019年4月29日收盘，公司股价与定增时的发行价格相比跌幅超过35%。

在这次定增中，以解禁日当天的收盘价计算的话，三家的浮亏金额分别为4,130.35万元，1.33亿元和3,307.78万元，三家基金合计浮亏2.08亿元。在此之后，股票价格进一步下跌，如果尚未清仓，基金浮亏幅度可能会加大。

业绩增速衰退，跨境出口业务下滑较多 

下面看一下公司经营状况。

公司主营业务包括跨境出口电商业务、跨境进口电商业务两大类。其中跨境出口电商业务以环球易购、帕拓逊为经营主体；跨境进口电商业务以优壹电商和环球易购进口事业部为主要经营主体。

从公司整体经营业绩来看，前几年间公司业绩持续走好，尤其是2015年至2017年增长迅速。但值得注意的是，其营收和利润增速在不断下降。2018年，在营业收入同比增长53.62%的同时，归母净利润却发生了下滑，同比下降17.07%。2019年1月-6月实现营业收入89.70亿元和归母净利润4.60亿元，分别同比减少9.16%和9.25%。公司方面对此表示，受资金压力等因素的影响，业务增速虽有所下滑，但公司业务核心仍然保持健康状态。

分经营业务类型来看，跨境出口电商业务下滑较多，跨境进口电商业务小幅增长。

2019上半年，公司跨境出口电商业务实现营业收入59.66亿元，占公司总收入的66.51%，金额相比去年同期下降15.62%，主要原因是来自环球易购的营业收入同比下降21.85%。

据报告，跨境出口业务中，自营网站（含移动端）实现营业收入28.24亿元，同比下降23.33%；第三方平台实现营业收入31.42亿元，同比下降7.22%。

跨境进口业务方面，2019上半年实现营业收入29.46亿元，占公司总收入的32.84%，金额相比去年同期增长3.32%。

综上来看，公司营业收入的下滑主要是跨境出口业务萎缩所致，其中来自公司自营网站的收入下滑更为明显。

存货金额较大，相应风险需关注 

另外需要关注的一点是公司的存货和现金流。

跨境通曾用名百圆裤业，原本是一家卖裤子的公司，2014年公司收购了跨境出口零售电商——环球易购，业务重心逐渐由自有品牌裤装的批发零售转为跨境电商，并于2015年6月更名为跨境通宝电子商务股份有限公司。

不过，2015年至2017年间，公司经营性现金流持续为负。2018年公司经营性现金净流入1.83亿元，规模相对同期利润较小。

2019年1月-6月，公司经营活动产生的现金流量净额为-9,677.69万元。其中，环球易购经营活动产生的现金流量净额为10,013.03万元，帕拓逊经营活动产生的现金流量净额为18,283.27万元，新收购的优壹电商经营活动产生的现金流量净额为-36,657.51万元。

存货攀升是影响经营性现金流的一个关键因素。2015年至2018年，公司存货金额由8.09亿元上升至50.66亿元，复合增速为84.32%。存货增长较快，除了一定程度上占用公司的营运资金，还可能会带来资产减值风险。

2018年公司计提存货跌价准备5.91亿元，同比增长339.08%，严重影响公司利润。其中，个别计提存货跌价准备2.96亿元。据公开资料，原因系部分历史存货错过了销售的最佳时机，并且库龄均为一年以上，因此对其全额计提跌价准备。

截至2019年6月30日，公司账面存货金额为49.52亿元，占公司总资产的38.85%，占公司净资产的64.03%。2018年存货周转率为2.86次，低于行业平均水平。

另外，从公司自营网站的运营数据来看，2019年上半年公司三个自营网站的合计月均活跃用户数以及月均流量转化率都低于2018年水平，这对公司未来的销量也有一定的影响。2019年上半年合计月均活跃用户数为8,361万人，比2018年下降1,835万人；Gearbest，ZAFUL和Rosegal的月均流量转化率分别为1.4%，1.21%和1.11%，相较2018年转化率分别低了0.60%，0.53%和0.51%。（注：流量转换率指的是网页点击次数转换成购买力或利润的比率）

公司当前存货金额较大，未来能否及时消化以避免再次大额减值？

实控人减持股票，质押股权 

除了财务上的表现，公司股东签订股份转移协议，减持股票以及质押股权也是值得注意的地方。

2019年6月6日，实控人杨建新、樊梅花夫妇与四川金舵投资有限责任公司签署协议，杨建新与樊梅花夫妇正在筹划将其持有的部分公司股份转让给金舵投资，并将剩余股份的表决权委托给金舵投资。公告表示，该事项将可能导致公司控制权发生变更。金舵投资由泸州老窖集团有限责任公司全资持股，若此次交易顺利实施，杨建新、樊梅花夫妇将不再是上市公司实际控制人，跨境通控制权也将被转移至泸州老窖旗下。

除此之外，公司实控人杨建新因配偶樊梅花窗口期违规减持被深交所监管关注。监管函内容显示，跨境通于2019年8月28日披露2019年半年度报告，而杨建新的配偶樊梅花在公司定期报告披露前30日内，于2019年8月14日卖出公司股票32.41万股，交易金额为274万元。

根据公开资料统计，公司实际控制人樊梅花自2018年9月25日至2019年8月14日期间累计减持公司股票5,954.3万股，参考市值为6.83亿元。公司董事长、总经理徐佳东也于2019年7月3日至7月26日累计减持公司股票1,440.13万股，参考市值为1.08亿元。

截至9月3日，公司实控人杨建新、樊梅花夫妇分别累计质押公司股票26,381.13万股和3,501.00万股，各占其持有的股份数的93.10%和98.57%。公司第二大股东徐佳东累计质押公司股票24,768.34万股，占其持有的股份数的95.55%。（WGX）

本文作者：面包财经

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