商业银行面临两个无法回避的问题：规模与合规。

已经上市的股份制商业银行尤其如此。当前，全国性股份制商业银行共有12家，其中9家在沪、港、深三大交易所上市。

2018年，总资产规模增速超过7%的上市股份制银行，只有2家；贷款规模增速超过20%的也只有2家。总资产规模增速超过7%，同时贷款规模增速又超过20%的，只有一家。

这家在两个衡量规模增速榜单上都高居榜首的银行，就是在港股上市的浙商银行（2016.HK）。

浙商银行的规模扩张速度是否可持续？在规模增速引领同业的同时，是否在规模增长与内控合规上取得了平衡？

研读2018年报、2019一季报，对照监管指标，浙商银行似乎到了该审视规模增速，狠抓内控合规的时候了。

 规模快速膨胀：总资产及贷款增速高居榜首 

浙商银行总部位于杭州，是一家成立较晚的全国性股份制商业银行，但最近几年资产规模扩张迅速。

2004年8月18日正式开业，2016年3月登陆港交所。截止2018年末，浙商银行在全国16个省（直辖市）和香港设立了242家分支机构。

截止2018年末，公司总资产为16466.95亿元，较上年末增加1099.43亿元，增幅为7.15%。 

总贷款及垫款总额达8652.33亿元，较上年末增加1923.54亿元，增幅为28.59%。

与其他上市的股份制银相比，2018年浙商银行的总资产及总贷款增速均排在首位。

浙商银行的规模扩张已经持续多年。翻查财报，浙商银行2014年末的总资产规模只有约6700亿元，到2018年末突破1.64万亿，截止2019年一季末，公司的总资产规模更是达到了1.7万亿，在四年多时间里，总资产增加超过了1万亿。

贷款规模增加，是浙商银行总资产规模膨胀的一个重要原因。

年报显示，截止2018年底，在总贷款中占比最大的是公司贷款，其占比达77.07%，总金额为6032.58亿元，较上年末增长了16.33%。个人贷款为2014.08亿元，较上年末增长了50.38%，在总贷款中的占比为19.9%。贴现的增长最快，较上年同期增长了183.58%达577.07亿元。

 营收利润增速低于资产规模，ROA走低 

随着总资产的快速增长，浙商银行近几年的总营收及归母净利润也有所增长。

但是，从年度数据来看，营收与利润的增长速度，明显慢于总资产。截止2018年底，公司实现营收390.22亿元，较上年同期增加47.58亿元，增长了13.89%；实现归母净利润114.9亿元，较上年同期增加了5.4亿元，增长了4.93%。

数据显示，上市之后，浙商银行的利润增速出现了较为明显的下滑。

2015年，归母利润增速约38%，2016年甚至超过40%。但随后，2017年便出现大幅下滑到不足8%，2018年继续下降至5%以下。

进一步分析，近几年浙商银行的ROA和ROE指标整体呈下行趋势，显示出利润增长主要来自规模扩张，而不是资产回报率上升。

数据显示，截止2018年末，浙商银行的ROA为0.72%，较2013年的1.11%相比，下降了0.39个百分点；ROE为12.15%，较2013年的19.4%相比，下降了7.25个百分点。

如上图所示，2016年之后，ROE和ROA的降幅较上市前的两年更为显著，这在某种程度上体现出在上市之后，浙商银行的资产回报率随着规模扩张，面临更大的压力。

与其他上市的股份制银相比，截止2018年底，浙商银行ROA指标排名最末，ROE指标则处于中游水平。 

除了ROA和ROE的下滑外，浙商银行在2018年开始执行新的会计准则后，资产质量情况也出现了一定波动。

 不良贷款余额增加，新会计准则让拨备覆盖率承压 

年报显示，截止2018年末，浙商银行的不良贷款余额为104.14亿元，较上年增加26.48亿元。其中公司不良贷款余额为97.27亿元，个人不良贷款余额为12.29亿元。

数据显示，截止2018年末，公司的不良率回升至1.2%，较2017年末上升了0.05个百分点。其中，公司不良贷款率1.51%，个人不良贷款率0.61%，较上年同期相比均出现了上升。

虽然，浙商银行的不良率较上年末出现回升，但在上市银行中仍处于较低水平。而新会计准则的实施，使得公司的拨备覆盖率出现了大幅下滑。

年报显示，公司自2018年初开始采用三阶段减值模型计量信用减值损失，这对于银行的风险资产来说认定将更加严格。截止2018年末，浙商银行计提信用减值损失为130.3亿元，较上年同期增长了38.99%。

而信用减值损失的大幅增长也是拨备覆盖率下降的主要原因。截止2018年末，公司的拨备覆盖率为270.37%，较上年末下降了26.57个百分点。

 核心一级资本充足率逼近监管线 

由于资产规模快速扩张，浙商银行的核心一级资本充足率面临一定压力。

年报显示截止2018年末，浙商银行资本充足率为13.38%，一级资本充足率为9.83%，核心一级资本充足率为8.38%。

数据显示，2015-2017年浙商银行的核心一级资本充足率连续三年出现下滑。其核心一级资本充足率由2015年的9.35%下滑至2016的9.28%，而2017年再度下降至8.29%。

根据《商业银行资本管理办法（试行）》规定，到2018年底，我国非系统重要性银行的核心一级资本充足率不得低于7.5%。虽然浙商银行满足该指标的监管要求，但连续的下滑趋势也不容忽视。

为了补充资本金，浙商银行于2018年3月底完成了7.59亿股新H股的配售，其所得款项净额为约36.152亿港元，均用于补充核心一级资本。截止2018年末，除一级核心资本小幅下滑0.13个百分点外，核心一级资本充足率和资本充足率均出现了提升。

除了以上监管指标，更值得引起关注的则是公司的合规问题。

 22张罚单，罚金超6000万 

根据银保监会行政处罚信息整理，浙商银行在2018年被各地银监局下发累计22张罚单，合计金额超过6000万。 

公开信息显示，浙商银行在贷款、同业资产、承兑汇票、远期征信的等业务上多次受到罚款和警告处罚。

其中，银保监会在2018年12月对浙商银行开出了5550万元的罚单，共涉及7项违规：一、投资同业理财产品未尽职审查；二、为客户缴交土地出让金提供理财资金融资；三、投资非保本理财产品违规接受回购承诺；四、理财产品销售文本使用误导性语言；五、个人理财资金违规投资；六、理财产品相互交易，业务风险隔离不到位；七、为非保本理财产品提供保本承诺。这也是公司在去年收到的最大一笔罚单。

规模快速扩张的同时，如何在合规上取得平衡，或许是浙商银行亟须解决的问题。

2019年5月28日收盘，浙商银行市盈率不足6倍，市净率不足0.8倍，这一估值水平在港股内资银行板块中处于中游水平。

不过，这个估值的参考意义并不像A股上市银行那样大。总市值超过750亿港元的浙商银行，5月28日的成交额不到31万港元；5月27日交投更清淡，成交额不到5万港元，成交量只有1.2万股。

1.2万股成交量，给1.7万亿总资产规模的全国性股份制商业银行——定了价。（JW）

本文作者：面包财经

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