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大族激光:首次回购后股价续跌 高质押警报是否能真正解除?

在三季报发布之后,大族激光进行了公司历史上首次股票回购。

10月22日,大族激光(002008.SZ)以集中竞价的方式回购了235.64万股公司股份,成交价在34.7元/股-35.5元/股之间,支付总金额约8283.53万元(含交易费用)。此次回购股份数量约占公司总股本的0.2208%。

但是,回购并没有阻止公司股价的继续下跌。10月25日,大族激光收盘价30.28元/股,比回购下限跌12.74%。

2018年以来,大族激光股价下跌超过38%,由于大股东较高的股权质押比例,这引起了市场对其股东质押股份强制平仓风险的担忧。交易所此前甚至下发问询函,询问相关事宜。

启动回购是否能帮助大族激光走出阴霾?

 大股东及实控人合计质押八成股份 

公开信息显示,大族激光的第一大股东为大族控股集团有限公司,实控人为高云峰。

根据三季报,截止2018年9月30日,大族控股共持有16205.45万股公司股份,持股比例15.19%。其中,有12113万股处于质押状态,质押率约74.75%。实控人高云峰共持有9631.95万股公司股份,持股比例9.03%。其中,约有8746万股处于质押状态,质押率约90.80%。

深交所早在7月底就针对公司的股东质押问题下发了问询函。

从公司对交易所的回复来看,大族控股及其一致行动人高云峰共持有大族激光2.58亿股股权。在交易所下发问询函前,上述二者合计质押公司股份2.5亿股,占其所持大族激光股份总数的96.62%。

但公司表示“不存在被强制平仓的风险,截至2018年8月2日,公司股票收盘价格为43.91元/股,在大族控股及高云峰的预警线及补仓线上,……,公司实际控制人不会发生变更”。

三季报显示,截止9月30日,大族控股及高云峰二者合计质押股份约2.08亿股,质押率约80.73%,较之前有所下降。

但是,截止2018年10月25日,公司股价较公司回函中提及的43.91元/股,下跌约三成。平仓风险是否真正解除? 

 三季报:利润增长,经营性净现金流出6.35亿 

翻阅三季报,尽管公司归母利润有所增长,但经营性净现金流状况并不乐观。

三季报显示,公司2018年第三季度营收35.49亿,归母净利润6.38亿,同比分别增长5.05%和8.51%。前三季度公司共实现营收86.56亿,同比下滑2.9%,实现归母净利润16.57亿,同比增长 10.29%。

在利润增长的同时,公司经营性净现金流同比大幅减少。2018年1-9月,公司经营性现金净流出约6.35亿元,上年同期为净流入7105.9万元。

虽然多年财报数据显示大族激光通常以第四季度为主要回款季,前三季度则以销售产品为主,回款额普遍偏低,但如6.35亿这样的大额现金流出,在公司历史上仍不常见。

当前整体的产业环境也是市场担忧的一个因素。目前公司的主要业务包括研发、生产、销售激光标记、激光切割、激光焊接设备、PCB专用设备、机器人、自动化设备及为上述业务配套的系统解决方案。根据更为详细的半年报数据,当前激光及自动化配套设备收入在公司总营收中的占比超过80%,是公司收入的主要来源。

激光设备中,公司又以小功率激光设备为核心产品。目前小功率激光设备最主要的应用环节为手机的加工制造。

作为手机制造大国,2018以来,我国手机加工及制造行业面临行业整体出货量下降的压力。中国信通院发布的数据显示,2018年1-9月,国内手机市场出货量3.05亿部,同比下降17%,其中智能手机出货量约2.87亿部,同比下降16.8%。而这也在一定程度上导致了公司前三季度营收的下滑。

 扣非利润下滑:资产处置政府补助推升报表利润 

在营收略有下滑的情况下,公司归母净利润保持了增长,但扣非净利润同比下降。

财报显示:2018年1-9月公司非经常性损益约2.64亿元,上年同期约为负的656.14万元;扣非净利润约13.92亿元,同比下滑7.71%。

在2.64亿的非经常性损益中,约有2.03亿来自非流动资产处置损益,另有约8514.87万元来自于报告期内的政府补助。

其中,非流动资产处置损益主要系股权出售收益。2018年3月,大族激光部分处置了持有的明信测试及prima公司的股权,由此形成归母净利润约1.8亿元。

此外,包括计入非经常性损益的金额在内,政府补助款是当前公司净利润的重要组成部分。

虽然三季报中公司并未披露报告期内获得政府补助的详细情况,但在半年报中,公司计入非经常性损益的政府补助金额约4671.09万元,计入当期损益的全部政府补助金额共计约2.42亿。上半年公司归母净利润约10.19亿,政府补助在净利润中占比约23.75%。

 应付职工薪酬值得关注 

另外,公司的应付职工薪酬值得留意。

三季报显示,截止2018年9月30日,公司员工数量11991人,同比增长22.28%;账面的应付职工薪酬约10.68亿,同比增长11.43%;报告期内公司支付给职工以及为职工支付的现金约15.17亿,同比增长26.08%。

从财报数据观察,在营收有所下降的同时,公司的员工数量和薪酬总额仍在增长。为何会出现这一状况,根据当前的公司数据尚难获知详细原因。

9月17日,公司公告拟在6个月内使用不低于人民币5,000万元(含5,000万元),不超过人民币20亿元(含20亿),以集中竞价交易、大宗交易或其他监管允许的方式回购公司股份。

首次回购终于落地,股价在经历深度调整之后,是否真能“绝地反击”?

本文作者:面包财经

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