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78家汽车零部件公司这两年:营收和规模在增长,但回款越来越难

之前面包君整理过上市整车企业的半年报总结排行,今天我们就结合2018半年报业绩,来看看汽车行业的另外半边天——汽车零部件企业近年的经营状况。

目前A股的汽车零部件企业在Wind分类标准下有133家,在申万分类标准下有124家。综合Wind和申万的分类,我们从中选取了78家上市超过5年、可以获得连续5次中报数据的上市公司。下面我们就以这78家公司为研究样本,来看看这五年汽配行业究竟发展如何?

 营收净利增速放缓:非经常损益占比提升 

根据财报,这78家汽车零部件公司2018年上半年累计营收为3361.84亿元,同比增长17.75%。累计归母净利润为222.25亿,同比增长20.47%。

从多年数据来看,2014-2018上半年行业整体营收由1562.68亿持续增长至3361.84亿,累计增长了115.13%,归母净利润则由138.62亿增至222.25亿,累计增长了60.33%,略低于营收增速。

78家公司中,2018上半年营收金额最高的三家分别是主做发动机的潍柴动力(000338.SZ),营收约822.64亿元;主做汽车内饰的华域汽车(600741.SH),营收约816.27亿元,以及ADAS系统生产商均胜电子(600699.SH),营收约226.34亿元。归母净利润最高的三家则分别为华域汽车47.74亿、潍柴动力43.93亿,以及福耀玻璃(600660.SH)18.69亿。

虽然营收净利双增长,但从二者的增速来看,2018上半年行业营收增速17.75%,归母净利润增速20.47%,分别较上年同期下降了17.15和13.18个百分点。

而从扣除非经常损益后的归母净利润来看,2018上半年行业扣非净利润总计182.53亿元,同比增长9.7%,约是同期归母净利润增速的一半。

数据显示,2015H1-2018H1汽配行业整体扣非净利润持续增长,累计增幅达65.79%,但扣非净利润在净利润中的占比则先升后降,截止2018上半年,行业扣非净利润在净利润中的占比约为82.13%,较2017和2016年同期分别降低了8.24和9.35个百分点。换句话说,近两年来非经常性损益对汽配企业净利润的影响程度正逐渐增大。

根据财报,政府补助是多数汽配企业最主要非经常损益项目。

 应收账款、票据及存货:规模上升,周转率下降 

从资产负债表上观察,部分上游整车企业因盈利承压而进一步加强了对供应商的占款,更多的整车企业选择以承兑汇票代替现金进行支付,并拉长了汽配企业的回款周期。截至2018年6月30日,78家汽配公司应收账款及票据总计约1886.66亿,同比增长20.41%;存货总计约909.84亿,同比增长17.21%。

事实上,自2015H1-2018H1,汽配行业应收账款、应收票据和存货的规模持续上升,应收账款及票据由915.31亿增至1886.66亿,累计增长106.12%,高于同期营收增速;存货由508.31亿增至909.84亿,累计增长78.99%。

值得注意的是,在资产规模逐渐增大的同时,2018上半年,行业应收账款周转率和存货周转率双双下滑,分别较上年同期下降0.18次和0.06次。

 经营性现金流下滑,利息支出增加 

随着应收账款和存货等规模的提升及周转率的下降,汽配企业的现金流状况趋紧。

2018上半年,78家汽配企业经营性现金合计净流入104.18亿,同比下降30.62%,净现流对净利润的比值约40.13%,较上年同期下降29.69个百分点。

事实上,汽配企业的经营净现金流及其在净利润的占比在2016H1-2018H1 间连续下滑,经营净现流已累计减少了37.36%,其对净利润的比值累计降低了62.33个百分点。

另一方面,现金流趋紧,企业资金缺口增大,财报中,企业有息负债的利息支出也明显增加。2018上半年,汽配企业分配股利、利润或偿付利息支付的现金合计达到112.23亿元,同比增长28.51%。自2014H1-2018H1,汽配企业该项支付由55.15亿增至122.23亿,累计增幅超过103 %。

从单家公司来看,上半年有57家公司经营现金为净流入,21家为净流出。其中流入规模最大的三家公司是潍柴动力、华域汽车以及福耀玻璃,流入金额分别为84.84亿、33.09亿及25.95亿元。

 所得税占比下降,实缴税费金额上升 

根据财报,2018上半年78家公司所得税合计约46.75亿元,同比增长12.39%,所得税与利润总额比值约15.23%,较上年同期下降0.96个百分点。

从2014H1-2018H1这五年的数据来看,汽配行业的利润总额一度在2015H1有所下滑,5年利润累计增长约70.74%。

在此期间,行业的所得税总额逐年上升,累计增幅约达94.62%。此外,图表显示行业所得税与利润总额的比例在2017H1和2018H1连续下降合计1.2个百分点。

不过,这一统计并不等于78家公司全部缴纳的税费总额,不包括增值税及附加。

本文作者:面包财经

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