在前期钴价持续上涨的行业背景之下，A股钴业三巨头——洛阳钼业（603993.SH）、华友钴业（603799.SH）及寒锐钴业（300618.SZ）2018年上半年业绩一片向好。但伴随着钴价高位回落，下游去库存，未来业绩增速或许会面临下滑的压力。

财报显示，2018年上半年，洛阳钼业及寒锐钴业归母净利润涨幅均超过了250%，华友钴业归母净利润涨幅达到123.38%。以下为根据2018年中报整理的各公司业绩情况：

三家公司的股价也早已先涨为敬。2017年二季度至2018年一季度，次新股寒锐钴业领跑，涨超160%；华友钴业涨超120%；洛阳钼业涨超80%。

不过，在多重因素的影响之下，钴价在4月初由涨转跌，至今跌幅超过25%，市场情绪亦随之转弱。近五个月以来，洛阳钼业及华友钴业跌幅超过40%，寒锐钴业跌幅超过30%。

以下为根据公开数据整理的三家公司市场表现：

一路狂飙的钴价突然“转向”，是突发状况还是长期态势？

先回顾一下钴价在一年多的时间里暴涨两倍的故事。

 钴价暴涨背后：供应短缺 新能源汽车刺激需求 

钴是一种重要的金属，其应用领域包括电池材料、高温合金、硬质合金、色釉料、磁性材料和化工材料等。

从资源分布来看，金属钴在世界的储量分布极不均衡，资源主要集中在非洲刚果（金）。根据USGS（美国地质勘探局）的统计数据，2016年探明钴矿储量700万吨，其中，刚果（金）、澳大利亚及古巴分别占48.57%、14.29%、7.14%。中国仅占全球钴资源总储量的1.14%。

2008年金融危机之后，钴价维持在高位，钴供应量上升，随着供需差额逐年增大，钴价逐年走低，供过于求的局面一直持续到2011年。随后的2011-2015年，钴价长期保持在一个较低的范围水平内。

以下为根据wind数据绘制的市场钴价走势图：

钴主要以铜、镍的伴生资源形式存在，2015年之后，受到全球经济下滑，铜、镍下游需求量低迷，铜、镍的减产导致了钴的供给被动减少。

钴矿资源主要集中在嘉能可（Glencore）、欧亚资源（ENRC）等矿业集团。2015年，嘉能可宣布位于非洲的全球最大的铜钴伴生矿之一的Katanga全矿石浸出、Mopani的新竖井及选矿机停产18个月；另外，欧亚资源公司控股的部分钴矿因资源枯竭逐渐减产。全球钴原料供应逐渐趋紧。

2016年，随着新能源汽车发展，钴作为动力电池正极材料，需求不断上升。需求的增加伴随着供应不足，2016年11月之后，钴价持续上涨，至今年3月底涨幅超过2倍。

伴着钴价提升，钴行业上市公司利润大增。

 业绩概览：钴业上市公司利润暴增 

今年上半年，市场钴价维持高位，洛阳钼业、华友钴业及寒锐钴业利润均有翻倍涨幅，三家企业归母净利润合计51.59亿元。

洛阳钼业：“抄底”钴矿 上半年利润31亿

洛阳钼业早期主要经营钼、钨等相关产品，随着业务调整，目前公司主要从事铜、钴、钼、钨、铌、磷等矿业的采选、冶炼和部分深加工等业务。

2016年11月，洛阳钼业完成对刚果（金）Tenke Fungurume 矿山的收购，成为全球第二大钴生产商，铜钴相关产品成为公司主要收入来源。

随着收购业务并表，以及钴价上涨，洛阳钼业近年来利润大幅增加。以下为根据财报绘制的公司业绩变化：

最新的财报显示，2018年上半年，公司营收约140.6亿元，同比增加20.63%；归母净利润约31.23亿元，同比增加273.89%。

根据中报，公司今年利润大幅增加有以下原因：

（1）2018年上半年公司主要金属产品钴、铜、钼和钨市场平均价格较上年同期有较大幅度涨幅；

（2）公司于2017年7月份完成A股非公开发行股票，180亿元募集资金到位后，财务费用较上年同期降低，投资收益较上年同期增加；

（3）公司独家锁定的刚果（金）铜钴矿24%少数股权项目于2017年4月20日完成交割后纳入合并报表范围，与上年同期相比公司享有24%少数股权收益的时间增加。

华友钴业：上半年利润15亿

华友钴业主要从事锂电新能源材料的制造、钴新材料产品的深加工及钴、铜有色金属采、选、冶的业务。其中，钴产品贡献公司70%以上收入。

以下为根据财报绘制的公司业绩变化：

最新的财报显示，2018年上半年，公司营收约67.83亿元，同比增加79.05 %；归母净利润约15.08亿元，同比增加123.38 %。

寒锐钴业：上半年利润5.29亿

寒锐钴业于2017年3月上市，主要产品为钴粉、钴精矿、氢氧化钴、电解铜，其中钴产品贡献公司80%以上收入。

以下为根据财报绘制的公司业绩变化：

最新的财报显示，2018年上半年，公司营收约15.02亿元，同比增加204.42 %；归母净利润约5.29亿元，同比增加288.97 %。

 下游去库存 行业产能释放 钴价下跌 

不过，一路飙涨的钴价在4月初由涨转跌，至今跌幅超过25%。

根据华友钴业2018年中报，下游消费商普遍降低库存，减少单笔采购量，同时部分贸易商及机构获利抛盘加剧了钴价格下跌。

洛阳钼业在2018年中报里称，未来市场新投建和建成的钴冶炼项目面临产能过剩和行业竞争加剧，较为确定的产能扩张主要来自嘉能可和欧亚资源。

根据嘉能可2018年中报，之前停产的Katanga铜钴矿正在复产中，预计于2018年下半年重新投产。

根据公开信息，刚果（金）在今年上半年颁布了新矿业法，对矿产特许权使用费和税收要求进行了重大修改。新矿业法提出对被国家视为“战略资源”的矿物额外增加特别矿权权利金费10%。

若政府将钴归类为“战略资源”，相关费率的提升或会增加生产商的成本。不过，新矿业法的细则尚不明确，目前尚未明确执行。（YYL）

本文作者：面包财经

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