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高盛再唱空特斯拉:Model 3 交付在即,市值要腰斩

刚刚宣布Model3的交付日期,特斯拉股价就开启了狂跌模式。7月5日股价大幅下挫7.24%,创近一年来最大单日跌幅,隔夜再跌5.58%。 

市场解读,特斯拉的大跌与此前高盛的看空报告有关。2017年7月5日,高盛发布对特斯拉的评级报告,维持“卖出”评级,并将特斯拉6个月内的目标股价从190美元调低至180美元,这一目标价较特斯拉此前386.99美元的历史新高,腰斩有余。短短几个交易日特斯拉市值已经蒸发百亿美元。

而刚在两天前,特斯拉发布了第二季度业绩快报:2017年第二季度交付了2.2万辆车,同比增长了53%,2017年上半年共计交付了4.7万辆车,相对特斯拉设定的销售目标4.7至5万辆来说刚好达标。另外,特斯拉公布首批Model 3将在这周下线,并于7月28日交付。

按理说,受众人期待的低价位车型要交付是一个重大利好消息,但是连续两天的大跌则表明市场并不这么认为。

根据公开资料显示,共有24名分析师对特斯拉做出评级预测,有意思的是,给出“买进”、“持有”和“卖出”的人数均为8人,形成了1:1:1的多空战局。而分析师们给出的目标价差距也很大,最低目标价仅为155美元,而最高目标价达464美元,两个目标价下的市值相差近500亿美元。

特斯拉到底发生了什么,让市场给予了它这么大的评级分歧?

 多空对战:汽车界“苹果”被高估了吗? 

作为全球汽车产业变革的领导者,特斯拉在汽车的“电动化、智能化、网联化”程度上相较于传统汽车厂商领先一步,成为高端电动车行业的标杆,更被不少人赋予汽车界的“苹果”之名。

不过也有人认为,特斯拉和苹果差的不是一条街,原因在于苹果的消费者基数大且护城河宽,但是反观特斯拉,其行业进入门槛不够高,且动辄几十万元的车价会将不少消费者拦在门外。

和苹果类似,特斯拉从创立之初便一路伴随着争议和质疑。就算是如今产品已大获成功,每年疯狂吸金并手持2000亿美元现金的苹果仍旧时不时地被唱空,更何况上市至今仅有两个季度盈利的特斯拉。

根据高盛的报告,其看空特斯拉的理由主要为:一、Model 3的发售曲线可能影响生产目标;二、特斯拉下半年的利润率可能会令人失望;三、原有车型即Model S和Model X的需求低迷,可能达不到年10万台的销量水平;四、特斯拉消耗现金的速度可能会在2017年加剧。

而看多者如Baird的分析师Ben Kallo则认为接下来投资者的关注点会转至Model 3的发布,且因电池的短缺导致的生产问题在6月份已得到解决。另外Kallo认为未来18个月会出现一些潜在的刺激因素如毛利润率的增长、Gigafactory超级工厂的更新等。

 追赶特斯拉:传统汽车巨头正加班加点的干 

特斯拉在汽车领域所面临的竞争对手,很显然要比苹果在手机领域所面对的要强大的多。诺基亚和摩托罗拉直到自己被卖身的时候,还没有搞清楚是怎么被干掉的。但是传统汽车厂商早就已经投入巨资发展新能源汽车,尽管此前主推的车型多是混合动力。

进入2017年之后,越来越多的传统车企已经开始为告别内燃机时代做准备。干得最决绝的,要属被吉利收购的沃尔沃汽车。在高盛发布报告的同一天,沃尔沃宣布:从2019年开始推出的所有新车型都将是全电动或混合动力车,此举宣告沃尔沃将告别近一个世纪的内燃机驱动历史。

其实,传统车厂布局新能源汽车并不止沃尔沃一家。根据中商产业研究院整理的5月份全球新能源汽车销量数据来看,排在特斯拉之前的还有比亚迪、丰田、宝马。也许,来自传统车厂的竞争压力,会是特斯拉在未来要直接面对的一大挑战之一。下图为面包财经根据公开资料绘制的2017年5月全球新能源汽车销量情况: 

多空对战本来就是资本市场的常态,至于特斯拉是否被高估这个问题,耿直boy马斯克自己则在今年5月19日接受英国《卫报》采访时给出了一个答案:“我认为特斯拉当前市值比我们应得的要高得多”,并说“我们是家还在亏钱的公司”。但是,这个谦虚的自我评价并不妨碍投资者的热情,自5月19日后一个月时间特斯拉涨幅最高达到24%,不过近一周已从最高点回落超过15%。

 汽车产业面临巨大变革 特斯拉能否保持领先优势? 

电动车终将成为主流,这一点已经得到越来越多的认同。据IEA(国际能源署)预测,到2020年,全球电动汽车销量将超过600万辆,市场规模约1800亿美元。而2016年全球新能源汽车销量约为100万辆。

更长远的预测则显示,到2050年,电驱动的汽车销量将相当于内燃机车辆的两倍以上。下图为面包财经截取自券商研报中对于全球汽车分类销量的预测图(单位:万辆): 

有着130多年历史的传统汽车产业,上下衔接了一条极长的产业链,为世界经济的发展带来了巨大的影响。而随着新能源汽车的崛起和各种黑科技如无人驾驶、车联网等的渗入,传统汽车产业将面临巨大的变革。

研发新能源汽车已经成为大势所趋,众多传统车企都纷纷加码推出新能源汽车,以期在这场转型卡位战中先人一步,至少是不落人后。

不过,不仅仅将自己定位为一家汽车厂商的特斯拉也一直在想办法快人一步,比如2016年6月收购太阳能公司SolarCity,2016年10月发布Autopilot2.0,硬件支持全自动驾驶功能等。

毫无疑问,新能源汽车已经是行业巨头势在必得的未来。而特斯拉在汽车领域面临的竞争却要比当时的苹果更艰难。

本文作者:面包财经

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