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6月5日,星美控股(0198.HK)将5股每股面值0.1港元的股份(旧股)合并为一股每股面值0.5港元的合并股份(新股)生效,并在新设的临时交易版面进行买卖。

股份合并后,公司已发行股份由136亿股缩减至27.2亿股,以前一个交易日的收盘价0.71港元计算,合股后公司理论股价为3.55港元。

「 股票合并可是“老千股”常用的招法,这次要中招了吗?」

首先,我们来看看“权威人士”对“老千股”的定义,港交所总裁李小加曾在其一篇针对老千股的文章《关于“老千股”》中给过一个定义:“老千股”是指那些存在“大股东不以做好上市公司业务来盈利、而主要通过玩弄财技和配股、供股与合股等融资方式损害小股东利益”现象的股票。

虽然“合股”的不一定就是“老千股”,但星美的这一动作不免让人心生疑虑:星美控股是“老千股”么?

 不忍直视的股价:20多年间跌了99.9% 

近十年以来,星美控股及其前身的股价长期位于1港元以下,相当长的时间里成为名副其实的“仙股”,1993年时其最高股价曾高达10.6港元,至2017年6月2日,下跌了93.3%。以下是公司不复权股价走势图(年线):

但这并不是事实的全部,股价复权之后,跌幅更吓人。根据wind的数据,将其现有的股价向前复权处理后,其历史最高买入价为2,050.92港元!以下是公司股价前复权走势图(年线):

 

实际上,从最高点跌了99.97%!!!

 非标审计意见一大摞 频繁更换审计师 

股价跌幅大,也不敢说一定是老千股。之前面包财经研究过的一些老千股,比较生猛的,复权价格是从15万多,跌到只剩几毛钱。星美控股的跌幅只是小巫见大巫——尽管,跌掉99.97%跟跌掉99.9999%也没啥太大的本质性区别。

不过星美控股接连被会计师出具非标审计报告,这实在有点让人不放心。

翻查历年年报,2004-2016年的13年间,仅有4个年度核数师的审计意见为“不保留意见”。以下是对公司自2004年以来审计报告意见统计:

 

上市公司被核数师出具非标审计意见是个大事情,但星美估计也不用太在乎了——俗语怎么说的来着,债多了不愁,虱子多了不痒。非标意见多了,别说不怕开水烫,刀山火海也只等闲。

审计师也走马灯式的更换,13年间4次更换,平均下来每3年就要换一次事务所,只不过换来换去,却又吃了“回头草”:2004年,公司的审计师是德勤·关黄陈方会计师行,2005年“下岗”;到了2015年,再次披挂上阵;在四次不保留意见的审计结果中,这家会计师行出具了两份。

 谭校长曾任主席:三次更名,仍在做与电影有关的业务 

老千股一个饱受诟病的特征是频繁更换名称,主业屡屡变换,大股东持股通常较少。星美有过更名记录,但主业倒是一直与电影相关,大股东持股比例较高,从这一点来看,“千味”不是那么足。

当前,星美控股主要在中国运营影院、产业链相关零售业务及其他增值业务。

其前身最早可追溯至东方魅力集团,可谓星光熠熠。彼时,谭咏麟任主席,曾志伟、陈百祥、王晶等为公司董事,在一众明星大咖加持下,公司开展电影制作及发行、主题餐厅业务及其他业务。

然而,明星扎堆的东方魅力业绩却不佳。2002和2003年分别亏损了4.62亿和1.3亿港元。2003年,公司股价更是跌落至0.1港元以下,成为名副其实的仙股。

「巨额亏损的东方魅力在此后迎来了新“主人”」

2003年12月,SMI(Strategic Media International Limited)入主东方魅力,取得公司45.15%股权。SMI是由覃辉于2003年2月成立,主要从事于媒体娱乐相关业务的投资控股公司。

2004年5月,公司改名为星美国际,并于2009年底以前,清盘旗下部分附属公司以及进行资产重组。

2014年11月,公司再度更名为星美控股。截止2016年底,覃辉间接及直接持有公司61%股权,股权集中度较高。

 频繁配售及发行 公司股本持续扩大 

不过,近年来星美股本的大幅度变动值得关注。

2003年之后,先后通过两次配售将公司股本由24.51亿股扩大至62.81亿股,2004年10月,再将20股合并为一股,使得公司股本缩小至3.14亿股。

2009年7月,公司以“供股”的方式向现有股东融资,按每股0.1港元向股东每一股获发三股发售股份,共发售了9.42亿股份,将公司股本扩大至12.56亿股。

此后,由于配售、代价发行及可转债转股、行使购股权等原因,公司股本持续扩大,截止2017年5月31日,公司总股本为136亿股,相比于2004年“并股”后扩大了43倍。

而此次股本合并完成后,公司股本又一下子缩减至27.2亿股。以下是自2004年以来公司股本变动图:

 

由于公司通过各种方式使其股本频繁变化,也就产生了“将其现有的股价向前复权处理后,其历史最高价格为2050.92港元”的现象。

 有盈利也分红 大股东拿大头 

常见“老千股”基本不分红,但星美控股近年来却加大分红力度,只不过大股东拿大头而已。

在2009年重组完成后,公司营业收入明显增加,净利润也在2013年开始持续增加。2016年底,公司营业收入为33.64亿港元,归属于母公司股东的净利润为4.04亿港元。以下为公司历年营业收入及净利润变化:

 

随着净利润的持续增加,公司于2013年开始分红,且分红的力度逐渐增加。2016年度,星美在年报中表示建议派息共约1.8亿港元,分红率为44.55%。

2006年至2016年底,公司累计实现净利润11.2亿港元,累计现金分红4.06亿港元,分红率为36.24%。

不过,考虑到公司股权比较集中,大部分分红金额还是流向大股东。

那么问题来了,按照港交所总裁李小加及市场普遍总结出来的老千股特征来“生搬硬套”,星美的确符合其中的几条。但同时,公司最近几年有利润也分红。

星美到底千不千?恐怕还要在看公司接下来的动作。

本文作者:面包财经

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