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近日，贵州茅台（600519.SH）发布公告称：2016年总营收为398.56亿元，同比增长19.16%，净利润为166.5亿元，同比增长7.4%。
据此计算：其第四季度总营收为132.24亿元，同比增长36.14%，但净利润却为41.84亿，同比仅增长2.59%。净利润增速远低于营收增速。下图为面包财经根据贵州茅台公告绘制的其历年总营收与净利润：
本月，茅台股价创下340元的历史记录，总市值突破4000亿元大关，更有券商将茅台股价看高到400元以上，喊出市值6000亿不是梦的口号。
这与“八项规定”出台后市场对茅台的悲观预期截然相反。即便是在2015年茅台还在年报中称：国内产能持续过剩、市场竞争激烈、税负过重等问题在较长一个时期内仍将交织并存。
从财报数据来看，茅台的销售收入在今年已经恢复增长，急速增加的预收款显示出市场对茅台的需求已经达到历史峰值。
截止今年9月底预收款高达173.9亿，创下历史记录。在此之前，三季度末预收账款最高的是2011年，金额仅为68.2亿元。2012年之后，受反腐的影响，茅台的销售受到打击，2014年三季度末茅台的预收款曾创下8.6亿的10年新低。按照这一数据测算，今年三季度末茅台的预收款相当于2014年同期的20倍以上，比“八项规定”出台前的最高值也翻倍有余。
税负增加可能是茅台利润增幅低于营收增长幅度的一个重要因素。财报显示，今年前三季度茅台缴纳的所得税和营业税及附加总额达到83.3亿元，接近去年全年的水平。占总营收的比例为30.26%，占比创下近10年的新高。
财报数据显示，即便是2012年八项规定出台后，茅台的利税总额仍然维持在高位。2013年至今年三季度，净利润总额约620亿元，所得税和营业税及附加总额接近340亿元。根据已经披露全年数据推算，茅台上市公司过去四年的利税将超过1000亿元。
财报上所显示的340亿元税费其实并不是茅台所支付税款的总额，贵州茅台的现金流量表显示：2013年至今年三季度末，茅台支付的各项税费总金额超过539亿元。
本文作者：面包财经
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