2018年，新经济港股IPO赛道很拥挤，腾讯系公司是热门。
6月21日，同程艺龙（Tongcheng-Elong Holdings Limited）向港交所提交了上市申请。
6月25日，美团点评也向港交所提交了上市申请。
而同程艺龙与美团点评的大股东均是腾讯，两家公司均在微信钱包里拥有流量入口。
今天先看看同城艺龙这一家公司，聆讯资料集显示：来自腾讯的流量对于同程艺龙更重要，导入了过半的用户。
腾讯携程双加持：同程网络与艺龙合并之后...
揭示风险是起点，发掘价值是归宿。
上证综指2800点迫在眉睫，市场风声鹤唳，很多烂票，轻轻一碰就闪崩；那些财务暗雷，不用踩，自己就会爆。
排雷的路很长。每一个会计科目上都有一大波公司可以写，每一个资本套路都有一大批案例可以拆。如果集中研究市场上最差的那一批公司，365天每天拆一个雷都可以不重样。
但问题是，2800点临近，应该更多的关注那些潜藏的机会。对于好公司，每一次下跌，都是风险的释放；对于烂公司...
弱市之下，仅仅现金为王已不足够。上市房企现金流，销售回款是根本。
2018年，市场似乎更关注上市房企的销售回款情况，而不仅仅是报表利润或者合同销售金额。作为一家资产规模超过2000亿元的房企，泰禾集团最新的信用评级报告中，无论是国内还是海外评级机构都将销售回款情况作为重要的关注点。
结合最新出炉的评级报告，从评级机构的视角来研究一下，房企负债和现金流的问题。
今天的研究案例是泰禾集团（000732.SZ）...
“电子烟概念股”盈趣科技（002925.SZ）于2018年1月15日成功上市，颇受市场追捧。股价一度突破百元大关，相当于22.5元发行价的四倍多。总市值一度超过450亿大关。
然而，上市之后的首份季报，就出现了利润下滑。
财报显示：2018年一季度，盈趣科技归母净利润约1.71亿元，同比下滑8.76%。从上市之前的业绩翻倍增长到上市之后的业绩下滑，这份成绩单颇有些突然。
股价也从高位回落。新股上市之后，盈趣科技股价在2018年3月...
比苹果里面发现一只虫子更痛苦的是发现半只。比听到爆炸声更恐怖的是怀抱炸弹，引信已经点燃。
华录百纳（300291.SZ）在3年左右时间里，从一家总市值高达387亿的公司做到目前市值仅有56亿，其市值缩水330亿。股价下跌，受伤的不止是散户，还有机构投资者。
尤其是2016年参与定增的几家机构，锁定期36个月，到现在为止才刚过去不到两年。
2016年，4家机构参与了华录百纳的定增，其中博时基金和博时资本合计认购约9亿。然而...
当潮水退去时，才知道谁在裸泳。但真等潮水都退了，撤退也来不及了，船已搁浅。
识别风险要趁早，蛛丝马迹很重要。比如，即便是股价已经大幅腰斩，董监高仍然接连减持。再比如，应收账款巨额减值有前科，经营性现金流与报表利润明显背离。
今天讲一家“小米概念股”——普路通（002769.SZ）。
也许还可以称为“乐视概念股”——如果那些对乐视系应收账款收不回的公司也算是一种概念的话。
先从普路通与乐视系相关公司的...
面包财经此前在分析郑州银行（6196.HK）时，提到了郑州银行激增的逾期贷款问题，而这也是监管层重点关注的问题之一。
其实，不仅逾期贷款的增长需要引起关注，当贷款总额迅速增加时，逾期贷款的骤然减少也值得仔细分析。
尤其是那些业务集中在某些区域，而区域整体信贷质量并无明显改善时，异常靓丽的成绩单就要格外多留心。
今天，我们要看的这家逾期贷款减少的银行就是在港股上市的锦州银行（0416.HK）。
先看行业...
市场关注许久的中粮系地产业务跨市场整合终于迈出了关键的一步。
此前，中粮地产（000031.SZ）拟非公开发行股票收购大悦城地产（0207.HK）股权，获得国资委批复并被上市公司正式披露。
此次中粮地产对大悦城的收购，是A股上市公司对港股上市公司的收购，横跨两个市场，其中又牵涉到从母公司手中买入股权这种关联交易，复杂程度可见一斑。
在中粮地产发布报告书后，交易所就发来了问询函，提出了18个问题，从非公开发行股...
公元2015年10月19日，怡亚通（002183.SZ），总市值758.99亿。
公元2016年3月4日，怡亚通总市值226.09亿。
不到5个月，市值惨烈蒸发532.9亿，跌幅约70%。
2018年6月19日，怡亚通总市值146亿，再度缩水。从最高点算起，至今市值蒸发了约600亿。
如此惨跌的公司，你会进场抄底吗？有人在今年一季度进场了，主角是广发基金。
截止2018年3月底，财报显示，怡亚通的前十大股东较2017年底新晋有以下三位：
新增的三...
定增一时爽，套牢火葬场。
被股票套牢的不止大妈，还有号称专业投资者的基金公司。
比如，红塔红土基金。2016年11月斥资9.75亿参与美盈森（002303.SZ）定增，目前浮亏超过5亿，浮亏过半。
更吊诡的是，当时美盈森的营收和利润已经明显下滑，多项财务指标已出现不良趋势。券商们也集体唱多，券商研究员和基金经理们居然没有看到那些如此明显的风险？
基金公司巨亏，是运气不好？还是专业能力有问题？或是职业操守有问题...
能喝半斤喝八两，这样的员工要培养——这句话顺口溜大概早已过时了。
利润增长遇上高管减持，这样的股票是不是该多深思？
今天要讨论的这家公司是浙江龙盛（600352.SH），一家在2003年上市的老牌化工企业，此前主要经营染料业务，目前业务还包括房地产、金融投资等。
财报显示：2017年及2018年一季度，公司归母净利润同比增速分别为21.92%及103.33%。
但在一季报发布不久之后，公司多位高管在2018年5月份减持股票。
...
不是一家人不进一家门。
司太立（603520.SH）在长达半年多的停牌后，终于在2018年6月5日迎来了复牌。停牌期间司太立主要做了一件事，筹划以8.5亿元对价收购海神制药。
当前，司太立的总市值约30亿元，8.5亿的收购对于这家上市公司不是一个小数字。
然而，市场对于这笔收购似乎并不买账。复牌当天司太立虽以涨停价开盘，但开盘之后股价即迅速走低，并在随后的几个交易日持续下跌，屡创近期新低。目前股价勉强止跌，仍较停...
对着K线图，做一道思考题：如果花30亿在A点定增进场，在B点解禁。什么时候卖出能不亏钱？
不用思考了，这道题确实不好做。
大概，当初参与定增的基金经理们也无数次思考过这个问题，虽然他们定增的价格较A点的收盘价有折扣。
这是一张真实的K线图，不是面包君杜撰的。来自著名的老牌热门公司、“独角兽”，A股上市公司——机器人（300024.SZ）。
独角兽的封号不是别人给的，是上市公司在深交所的投资者互动平台上...
面包财经此前在分析阳光城（000671.SZ）时，介绍了永续债这一“降负债”神器，详见《阳光城两年多负债攀升1400亿，永续债成房企降杠杆利器？》。
很多读者留言催更，要求面包君继续讲一讲关于房企负债的那点事。今天就接着读上市房企的财报，还是从永续债着手。
我们最近更新了A股上市房企的永续债排行榜情况，增加了一个维度——永续债占归属于上市公司股东净资产的比例。榜单如下：
永续债占净资产比例的排名中，蓝...
这个六月，光环属于雷军，胜利属于小米。
这是理所当然的，科技界劳模，埋头苦干几十年，又赶上移动互联网和CDR两大风口，不飞都不行。
2018年6月11日，证监会披露了《小米集团公开发行存托凭证招股说明书》，小米成为首家申报CDR发行的企业。
一个月之前，2018年5月，小米向港交所提交了上市申请，并于6月7日通过港交所上市聆讯。
如无意外，小米将成为历史上首家CDR+港股上市的公司。这将开启波澜壮阔的A股CDR时代...
最近，一则简单的新闻报道在银行圈引起不小的波澜。
核心内容就是一句话：要求银行将逾期90天以上贷款计入不良贷款。
如果这则新闻是真的，那这的确是个挺大的事情，直接关系到很多银行的利润含金量。关于逾期90天以上不良贷款的讨论，面包财经在银行解读系列文章中已多次提及，最近一期的分析详见《郑州银行逾期贷款五年增9倍 不良贷款认定标准遭质疑》。
卖方分析师普遍的观点认为：这对国有大行影响不大，因为长...
日前，面包君对2018年5月上市公司董监高减持数据进行了统计，在减持金额排名前三的公司中，发现了这么一个很熟悉的名称——我爱我家（000560.SZ）。
我爱我家曾用名昆百大A。2017年，北京我爱我家房地产经纪有限公司（以下简称“我爱我家房地产”）以50多亿的价格“卖身”昆百大A。一年之后，2018年4月，上市公司证券简称变更为“我爱我家”，我爱我家与证券代码牵手成功。
牵手成功的背后，是巨额并购留下的40多亿商誉，而...
玻璃行业正在发生巨变，一个关键的变量是环保。
过去很多年，玻璃行业都带有相当强的周期性，但这一轮似乎有所不同。当行业巨头的股价创出历史新高稍有回落之后，大笔回购资金注入二级市场——高位回购。某种意义上，这意味着他们判断行业周期不会像上几轮那样迅速从景气高位下行，如果不是想借助回购来刻意释放利好硬挺股价的话。
面包财经近期在整理港股数据时，发现了玻璃行业一家正在同时进行回购和增持的公司——信...
不少H股内资城商行期望回归A股，郑州银行有可能成为第一个真正吃到螃蟹的。
2018年5月22日，郑州银行成功过会，有望成为首批A+H上市的城市商业银行。
目前H股内资城商行有10家，郑州银行的回A进程和市场表现，颇具示范效应。一旦成功回归，如果先于中原银行IPO，郑州银行还有可能成为河南首家在A股上市的银行。
这家银行质地如何？与A股已经上市的城商行相比，是否有其独特的优势或者劣势？有H股财报和A股招股书预披露文...
该来的总要来。
7月中旬，华大基因2亿多股首发限售股将要解禁，以当前股价计算解禁市值约280亿。如此大体量的解禁规模，不仅是对华大基因也是对市场的考验。
华大基因（300676.SZ），一家在上市前就赚足了眼球的公司，曾经与腾讯和华为并列，被誉为深圳的三张名片。
2017年7月14日，华大在A股上市，首发总市值只有不到60亿，从体量上与腾讯华为并列有点不相称。但首发12个涨停板之后再接再厉，一度跻身千亿市值俱乐部。独...
